刘 航

一、引 言

20世纪90年代后半期起，我国商品房价格以超过资产均价的幅度快速上涨。1998年全国商品房平均销售价格为2063元/m2，2019年涨至9310元/m2，涨幅远超出同期CPI和建筑安装工程投资价格指数。党的十九大报告明确提出房子是用来住的，不是用来炒的。遏制房价过快上涨，不仅有利于改善民生，让大多数人“住有所居”，更重要的是消除资产价格上涨导致的虚拟经济膨胀，阻断其对产业发展的危害。在新一轮房地产改革之前，一些人曾担忧中国的资产泡沫一旦破裂，可能重蹈日本“失去的二十年”覆辙。更多的研究认为，即使不会出现房地产崩盘以及企业大面积倒闭等极端情况，房价非理性上涨也会对产业发展造成持续的不利影响。

房价过快上涨不利于产业发展的现有研究主要分为三类观点。其一是“劳动力驱赶”。Helpman(1998)指出，住房价格过高有损劳动者的相对效用，进而抑制了劳动力集聚。支持这一类观点的实证研究者有Cameron等(2006)、Rabe和Taylor(2010)、Zabel(2012)、张莉等(2017)、佟家栋和刘竹青(2018)，等等。其二是“消费抑制”。颜色等(2013)、李江一(2018)认为，由于中国房价上涨不可持续及政策性房贷约束等因素，房价上涨难以通过乐观预期或融资扩张带动消费增长，即Iacoviello(2005)、Aron等(2012)所看到的“财富效应”在中国不占主流。其三是“创新资源挤出”。Miao和Wang(2014)、王文春和荣昭(2014)、刘建江和罗双成(2018)认为，房地产的高回报率吸引优质资金流入，对创新资源产生挤出效应，而非像Chaney等(2012)发现的企业可抵押物增值使其增加实体投资。另外，还有个体创业意愿减弱(吴晓瑜等，2014)、家庭金融资产错配(赵西亮等，2013；……