薛宇

2020年下半年以来，为防止流动性冲击房地产市场，监管层出台一系列政策调控房地产市场，包括三道红线、房贷集中度管理、土地集中出让政策等。

政策高压和精准调控下，行业整体规模增速放缓，盈利有所下滑，地产行业估值创下历史新低，行业内分化加剧，呈现“强者恒强”局面。

券商认为，当前地产行业估值处于近十年低位，龙头房企投资性价比凸显。部分公司虽可能找到盈利能力拐点，但行业盈利能力下降预计仍将持续。

政策高压

为缓解疫情影响，2020年上半年，中央及各地方政府通过释放流动性、分期缴纳土地出让金、延长竣工、发放购房补贴、加大人才引进等政策，为房地产市场和企业减压，政策扶持下房地产行业快速恢复，但下半年起政策持续收紧。

2020年8月20日，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则，对房企有息负债规模设置了“三道红线”监管新规。“三道红线”具体是指，一是房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%;二是净负债率不得大于100%;三是现金短债比小于1倍。根据“三道红线”的触线情况，新规将房企分为“红、橙、黄、绿”四档，若三道红线全部触及，则不得新增有息负债;若触及两条线，负债年增速不得超过5%;触及一条线，负债年增速不得超过10%;三条线均触及，负债年增速不得超过15%。

2020年12月31日，人民银行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，根据银行业金融机构的资产规模、机构类型等因素，分档对房地产贷款集中度进行管理。……