信用表现首要考量的便是履约能力，这便要求房企有充足的资金来源，即通过运营获得的收入可以充分覆盖其债务负担。

凭借出色的信用表现，华润置地摘得“2020中国上市房企信用表现TOP1O”榜首。

作为投资级房企，华润置地不仅具有行业内出众的毛利率，而且营业收入对有息负债亦有充足覆盖。此外，显著低于行业平均水平的净负债也进一步提升了华润置地的信用表现。

同是投资级房企的万科A、中国海外发展紧随其后，位居信用表现榜单第二、三名。这两家房企拥有较高的毛利率、低于行业平均水平的杠杆水平、充足的有息负债覆盖率，为履约提供了充足的保障。此外，保利地产、雅居乐在营业收入对有息负债的覆盖率上稍显不足，限制了名次的进一步提升，综合评估之下跻身十强。

房地产行业蓬勃发展离不开资金融通，根据公司治理的融资顺序理论，随着负债的增加，公司陷入财务困境的风险也随之增加，这将会抵消债务税盾带来的好处。然而，中国房地产过去10年的黄金发展期对房企来说诱惑是巨大的，纷纷釆用了激进的财务策略，以换取规模迅速增长。

在这种策略引导下，无疑恶化了房企的信用水平。根据穆迪截止2020年底的评级情况，45家候选企业取得了企业家族评级或发行人评级，其中9家获得了Baa级（包括所属3个子级），占比20%。近半数的候选房企仅仅获得了B级，另有14家房企获得了Ba级评级。

信用表现首要考量的便是履约能力，这便要求房企有充足的资金来源，即通过运营获得的收入可以充分覆盖其债务负担。……