庹树豪

商业银行不良资产是银行体系主要风险源头。随金融体系市场化的推进，不良资产市场化转让，即不良出表已经成为商业银行处置不良的主要手段。而不良资产的价值评估则是其中的关键环节。由于不良资产本身的特殊性质，其定价估值一直是业内的难题，传统方法适用性较低。本文选取一类典型的不良资产——附抵押的不良资产，根据其资产性质、价值特征，提出一种新型评估方法，或能为不良资产评估提供一种新思路。

一、引言

近年来，我国商业银行体系的不良资产余额和不良资产率呈现“双升”态势。从结构上看，农商行和部分城商行由于法人治理结构落后、内部控制体系不够审慎、经营风格过于激进，是不良的高发地。近年甚至出现了增资时要求股东按比例收购行内不良的情况。新冠疫情后，为支持实体经济，国有大行与头部股份制银行加大了信贷投放力度，伴随资产端的利率下调，各类银行的不良压力再次显现。商业银行作为金融体系最重要的环节，过高的不良资产余额和比例会降低银行的经营效率与利润，其对资本的侵蚀还会引发银行的流动性和信用危机。若不加控制，银行体系内的不良危机将蔓延至整个金融体系乃至国民经济。

虽然不良资产是商业银行市场化经营的必然结果，但其去化与处置却一直存在问题。而症结的中心就是不良资产的市场化定价。不良资产作为一种兼具权益与固收属性的非标资产，既无公开市场的可比案例，也无法保证确定的现金回流，因而传统方法在评估不良资产价值时均有不同程度的失灵。……