■陈银飞，邓雅慧

一、引言

中共十九大提出要“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的能力”。在传统金融服务实体经济过程中暴露出结构性错配问题的背景下，以大数据、云计算、人工智能等为技术基础的数字金融成为赋能传统金融的重要帮手。在数字技术的支撑下，数字金融能够低成本低风险地为广大中小投资者提供金融服务，且服务内容更加多样化。从企业内部资源配置的角度看，数字金融能够基于企业数据信息，通过精细的算法流程，挖掘出与企业经营特征最为匹配的金融服务方案，从而使企业的经营管理更加集约。一方面，数字金融所依赖的信息技术能够帮助企业对未来趋势作出精准判别，从而使管理者做出合理的经营决策，避免盲目乐观预期造成企业较高的成本粘性。且数字金融的大数据存储功能海量地记录了各利益相关者的交易活动，能够在很大程度上抑制管理层的代理行为，从而降低成本粘性。另一方面，数字金融的普惠性特征能够使长尾群体以更低门槛、更少成本、更加便捷的方式获取金融支持，从而有效缓解企业面临的融资约束。然而融资压力的缓解会使企业在业务量上升时加大力度投资，在业务量降低时不愿削减成本，进而加剧成本粘性。因此，数字金融是增强还是抑制了成本粘性需要进一步探析。

现有文献大多集中于探讨数字金融的创业促进效应、就业促进效应和创新驱动效应，关于如何降低成本粘性也多围绕公司治理、法制环境以及利益相关者展开，鲜有文献将数字金融与成本粘性纳入同一理论框架。……