李建军 范源源

摘要：本文以纳税信用评级披露为准自然实验，从股价崩盘风险的角度，考察作为社会信用体系重要组成的纳税信用对金融市场稳定的影响。研究发现，纳税信用评级披露后，评级高的企业股价崩盘风险显著降低。纳税信用评级披露通过发挥监督效应，提高企业信息透明度，抑制管理层的机会主义行为，同时发挥声誉保险效应，增强投资者信心，避免企业出现负面新闻时投资者因恐慌情绪抛售股票，从而降低股价崩盘风险。研究还表明，高纳税声誉对股价崩盘风险的降低作用对于民营企业和位于税收征管力度较低地区的企业更为显著。为此，应进一步完善包括纳税信用管理在内的社会征信体系，使健全的征信体系成为保障资本市场和金融体系稳定有效的重要基础。

关键词：信用管理;税收征管;纳税信用评级;股价崩盘风险;投资者信心;信息透明度

文献标识码：A 文章编号：1002-2848-2021（01）-0058-09

金融市场稳定是经济增长的重要前提，维护金融安全稳定事关国民经济发展全局，金融稳，经济稳。股价暴跌暴涨会严重危害金融市场的稳定，尤其是股价的暴跌会导致投资者的财富严重缩水，企业市值大量蒸发，甚至引发金融危机，阻碍经济增长。公司股价崩盘风险主要源于管理层隐瞒坏消息，一旦坏消息突然被披露，就会引发股价暴跌。公司信息透明度的缺乏会导致经理人隐藏和积累坏消息，从而增加公司未来的股价崩盘风险。……