陆思羿，周凡

（上海对外经贸大学会计学院，上海201620）

一、引言

从沪深证券交易所成立至今的三十年间，资本市场从初步实现“引进来”和“走出去”到推动对外开放呈现双向扩容格局，再到现在形成更全方位、更高水平的对外开放局面。在沪港通开通之前，投资者主要依靠合格境外机构投资者制度（QFII）和合格境内机构投资者制度（QDII）这两个平台在国内外的资本市场进行跨境交易，投资规模在过去的十几年发展中逐步扩大，同时也受到了制度等相关的限制。2011年底，市场开放的步伐加大，RQFII扩容。2014年4月10日，李克强总理首次提出上海与香港股票市场交易互联互通机制，即“沪港通”机制。“沪港通”于2014年11月17日正式实施，它的开通是中国资本市场与国际市场双向联通的重大举措。随着“沪港通”的开启，紧接着2016年末“深港通”开通。2017年10月，十九大提出“扩大金融市场开放，金融要服务于实体经济”，都在为最终融入全球资本市场做准备。

研究基于“沪港通”效应，选择资本市场对企业投融资行为的影响作为研究对象，可以系统地检验该政策带来的实际经济价值与后果。基于“沪港通”视角对资本市场开放的研究，学者们已经取得了一些成就，主要集中在市场联动性、股价波动、股利政策、公司治理等宏微观方面的研究。研究从投融资行为出发，依据融资是投资的基础，构建三交乘模型；研究在该政策实施后，不同的融资渠道是否显著影响企业投资的情况。在目前研究中，从“沪港通”开通角度，分析资本市场开放由融资影响投资规模这一路径的研究暂时存在空缺，本研究一定程度上丰富和拓展了“沪港通”与企业投融资的相关文献。……