杨灿

摘要：文章利用我国2009～2018年A股上市公司数据，实证分析了企业养老金负担对研发支出的作用及影响机制。多元线性回归模型结果显示，过高的养老保险缴费比例会挤出企业创新，且这种挤出效应在劳动密集型企业中更为显著。通过进一步构建中介效应模型发现，养老保险缴费比例增加会使劳动力成本上涨，并降低员工平均可支配收入，从而减少企业创新。文章的结论为当前降低社会保险费率的改革提供了实证数据的支持。

关键词：企业创新;养老保险;劳动力成本;员工可支配收入

一、引言

社会保险作为企业税费负担的重要组成部分，一直以来都是学界和政界热议的话题。现有文献（马双，2014;赵健宇等，2018）大多认为我国社会保险缴费率偏高，企业成本负担过重，不利于提高产品竞争力。根据金刚等（2018）提供的数据，我国五项险种的企业法定缴费率之和大约为30%，远高于发达国家水平，如美国（6.2%）、德国（9.345%）、法国（8.55%）、日本（9.15%）等。2019年4月，国务院办公厅印发《降低社会保险费率综合方案》，规定自2019年5月1日起，城镇职工基本养老保险单位缴费比例可降至16%。那么，面对养老保险缴费率的改变，企业的经济行为将会有何变化？本文从企业研发支出出发，考察养老保险缴费比例变动对微观企业创新的影响。

理论上，养老保险缴费比例对企业创新有正负两个影响方向。一方面，过高的养老保险缴费比例对企业创新具有挤出效应。原因有二：一是养老保险缴费增加……