孙林聪

摘   要：本文以2011—2018年中小上市企业面板数据为研究样本，研究经济政策不确定性与企业财务脆弱性的关系。经济政策不确定性会冲击企业财务脆弱性，在经济政策动荡时期更容易使企业陷入财务困境，而作为企业的重要人物和资源的企业家特质对这种冲击具有调节效应;经济政策不确定性对不同所有制、不同行业企业的财务脆弱性影响也有所不同。

关键词：经济政策不确定性;企业财务脆弱性;企业家特质

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.03.005

中图分类号：F279.23      文献标识码：A        文章编号：1003-9031（2021）03-0037-12

为促进国内经济的平稳转型，国家出台了许多宏观经济政策，而宏观经济政策不确定性的上升影响企业的抗风险的能力、经营绩效和财务状况。相对一些大规模的企业来说，经济政策不确定性对一些中小企业的冲击更大，本文以2011—2018年中国中小上市企业为研究对象，研究经济政策不确定性与企业财务脆弱性的关系。

一、文献综述

自2008年经济危机后，全球经济受到重创。各国政府推出各种经济政策支持本国的经济发展。这些政策在有效稳定和促进经济发展的同时，也增加了经济政策的不确定性，越来越多的学者开始关注经济政策不确定性对宏观经济和微观个体的影响。梳理目前的文献来看，学者们主要研究经济政策不确定性对国家层面和企业层面的影响，包括产出、就业和企业经营绩效、现金持有、投融资、出口和企业创新等。

宏观层面，张玉鹏（2016）研究得出在经济衰退时期，经济政策不确定性对产出起到正向作用，而在经济繁荣时，则抑制产出的增长。……