1 研究背景

企业在对风险承担进行决策时，不仅需要考虑其所面临的宏观环境，而且还需要考虑自身状况。宏观环境固然是不可忽略的影响因素。Mclean等(2014)发现经济繁荣促进了企业风险承担，而经济衰退和经济萧条削弱了企业风险承担[1]；李文贵等(2012)研究发现国有企业比非国有企业风险承担抑制效应更明显[2]，但企业自身特征对企业风险承担的影响同样重要；吴超等(2018)发现企业历史绩效的下滑会削弱其风险承担[3]；Ahsan等(2017)表明企业会根据不同生命周期做出风险承担决策[4]。但鲜有文献研究成本费用粘性与企业风险承担的关系。成本费用粘性作为企业普遍存在且能反映经营状况的重要指标，当企业存在成本费用粘性时，企业是否会因成本费用粘性的存在而调整企业风险承担呢？基于此，研究企业成本费用粘性对企业风险承担的影响具有重要意义。

2 研究假设

本文认为企业的成本费用粘性会影响企业风险承担，其影响机制主要体现在三个方面。第一，成本费用粘性的存在增加了企业的风险(谢获宝等，2016)[5]，而前景理论认为人在面临不确定性决策时，面对收益表现为风险厌恶，面对损失则表现为风险偏好。第二，企业存在的成本费用粘性反映的是企业管理者对企业未来经营的乐观预期，是企业管理者为未来扩展规模而导致的，较高的成本费用粘性很可能反映的是企业对未来收入的乐观预期。第三，相比于成长期和成熟期，企业处于初创期和衰退期时更愿意承担风险，同样地，当企业存在较大的成本费用粘性时，企业面临的风险更大，更愿意承担风险。……