基金的盈余质量与超额收益

2021-04-20

商展经济 2021年7期

1 研究背景

基金有两种主要的发行方式，分别是开放式基金和封闭式基金。开放式基金因为其灵活的购买赎回方式，逐渐成为我国资本市场上的主流投资方式之一。其中的主动型基金则是通过基金经理的选股择时，来为投资者获取收益，因此基金经理的投资决策对基金的收益有着至关重要的作用。基金经理身为专业的投资者，通常会收集上市公司所披露的会计信息以预测股价趋势，比如说盈余质量信息。基于此，本文将基金经理和上市公司的会计信息披露联系起来，研究基金经理在承担较高的盈余质量信息风险时，是否能获得更高的收益，从而证明基金经理的择股能力，对研究资本市场的效率也具有一定意义。

2 理论基础

本文所依据的理论基础是有效市场假说理论和资本资产定价模型。

2.1 有效市场假说

1970年，Fama提出了有效市场假说。在不同的资本市场中，有价证券的价格所反映的信息量也不同，根据这一点，有效的资本市场可以分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。发达国家的资本市场经过多年的发展，已经相对完善，而我国虽然成立时间短，但经过多年来的不断进步，逐渐成长为半强式有效市场，但在市场中依然普遍存在着信息不对称的情况。