胡建生

（河北科技师范学院，河北 秦皇岛 066000）

一、初创型企业股权结构与激励问题

1.初创型企业及其特征

初创型企业主要是指新成立企业，以生产、营销或服务方式，满足市场各项所需，最终获取自身利益。初创型企业运营时间较短，且资金与资源缺乏，主要包含以下特征，其一，创新潜力大。不管是新成立企业，还是传统企业进行升级，为市场提供所需，创新市场处于空白，机遇与挑战共存；其二，资金与创新性人才缺乏。与成熟的大企业相比较，初创型企业资金来源渠道狭窄，多为创始人自行出资，而若想实现银行贷款，自身财务数据、信用评级等方面，难以满足银行抵押要求。人才队伍层面，初创型企业初始规模较小，且管理体系尚未成熟，难以吸引优秀人才；其三，管理结构简单。对于初创型企业，通常创始人及合伙人拥有绝对控股，股权结构较为单一，公司章程约定较为简单；其四，经营风险大。初创型企业除资金及人才层面缺陷外，极易受外界因素影响。信息渠道不畅通，自身实力较为薄弱，缺乏变通能力及抗风险能力，增加企业倒闭的风险[1]。

2.初创型企业股权结构现状

股权即为股东的权利，股东因给予企业一定的资金支持，同时获取相匹配的控制及话语权，以及需承担部分风险的义务；股权结构主要指股份企业总股本中，不同性质的股份占的比例及其相互间关系，股权结构实企业治理结构的基础，企业治理结构以股权结构形式为表现。我国通常将股权划分为两个层次，其一，为股权的构成，企业各类别股份如法人股东、社会公众股东、国家股东等；其二，股权集中度，排名靠前及大股东持股的比例，可反映企业被股东控制的状况。

（1）股权结构单一

当前我国多数企业初始成立，均在亲属、朋友资金支撑下开展，股东结构单一，对企业融资及扩大规模造成影响，经营风险集中，致使企业抵御外部风险能力较弱。

（2）股东结构呈现亲缘性

针对股权结构趋于亲缘性，主要多表现在民营企业，企业重要部门及管理人员，权责主要由亲缘群体掌控，尤其在内控方面尤为突出，相互监督难以落实，制定相关制度流于表面。

（3）创始产权主体界定不清

多数初创型企业，在股权配置之前，未能将自身产权实际状况予以明确，待正式分配股权时，自身利益与预设不尽相同，涉及利益偏差时，若想将自身产权进行划分将无法实现。

3.初创型企业股权结构影响因素

针对不同行业、领域企业，自身匹配的股权结构存在一定差异，不能简单地判定某一特定股权结构为最佳，多种因素对股权结构确定造成影响，譬如企业发展阶段不同、所处行业性质等。

（1）法律法规

我国企业股权结构，受我国本土法律约束，同时受其他国家法律影响。针对法律法规较完善的国家，对股东权益保护较为全面，股权结构越分散，对小股东的保护越突出，而法律法规对股权保护体系不健全，股权结构较为集中，通过控制权对代理人予以监督，降低代替成本。

（2）行业特征

企业构成要素较多，主要涉及员工、供应商、政府、投资者、客户等，行业性质不同，成本交易差距甚远。一般企业股权结构，与企业自身类型息息相关。通常个人或家族企业、跨国企业、国有企业等股权集中度较高，合伙制企业股权结构较为分散。

4.股权激励方案可行性有待提升

在我国初创型企业现有股权激励模式中，多以股票期权模式为主，易受市场环境影响，使被激励人员工作程度与股票收益成效相悖，使股权激励机制实际价值及成效难以展现，加之当前我国证券市场股票价格、股权激励行权价格不稳定，各类风险增加，且极易出现不良行为，使多数激励对象利益受损。

二、初创型企业股权结构设计原则及方法

1.初创型企业股权结构设计原则

初创型企业在未来发展中，不断进行人才引进、股权激励等，表明企业处于持股动态。在股权进行分配前，需存留部分股份，将其划分为三部分，第一，股权激励份额。可提升员工工作积极性，提升企业生产效率；第二，预留新合伙人份额。为未来投资者或合伙人存留部分股份，利于提升企业的市场竞争力；第三，预留股权融资稀释份额。企业为实现可持续发展，需进行融资，所以需将此部分股份预留。根据实践研究表面，需严格遵循以下要点：一是分配原则。企业在初创阶段，面临风险较大，企业团队人员需根据投入资金价值，进行量化分配，具体而言，即为承担风险较大且投入资金较多的人员，应持有较大比例的股权。在创始人股权分配基础上，对股权整体架构设计，需将预留股权及合伙人动态股权调整机制全面考量，且对合伙人进、退机制予以约定；二是坚守控制权原则。创始人为企业核心人员，需拥有绝对的控股权。倘若股权较为分散，在企业实际经营进程中，如果发生意见分歧等，相关风险未有人进行承担。因此，为避免上述问题，创始人需拥有绝对的控股权；三是公平原则。针对初创型企业而言，分批进行股权分配过程中，切勿实施平均主义，需将各个成员入资类型、金额等予以考量，例如，技术型、资金型、能力型等。不同类型股东，承担风险及责任不一，所以股权分配需遵循权责匹配原则；四是效率及动态原则。创业企业合伙人通过长期为企业服务，获得股权激励，核心标准为价值理念统一，如此，才能提升企业治理效率。且市场环境处于变动中，表明企业发展、经营处于动态过程。企业不断发展，并不表明企业股权结构保持不变，经营者需根据企业发展速率及规模，将股权结构设计是否合理予以考量；五是激励模式的选择。激励模式主要涉及现权激励、期权激励、虚拟激励，各种方式均存在优势及不足，需根据企业实际状况，进行选取[2]。

2.初创型企业股权结构设计方法

在初创型企业股权结构进行设计时，需将对象、结构、规格等要素予以明确，立足于创始人发展战略目标，制定合理、可行性高的股权结构，与企业发展状况吻合。

（1）定对象

定对象需将部分人员可作为合伙人进行考量，一般无法实施物质激励，才可考虑通过股权，例如，专家顾问、资源承诺人员等，表一为两位创始人股权模拟分配状况[3]。

表1 两位创始人的股权模拟分配情况

（2）定结构

结构主要针对股权持有比例。针对初创型企业股权结构分配时，股东人数尽可能控制在2～5人为宜，同时需确定领导者，控股比例最好在51%以上，资源股东及战略股东，持有股份最多不超过5%，投资股东保持在10%以下。

（3）定规则

股权结构设计规则主要包含进入、合作、退出及特殊情况处理。进入规则主要包含创始人团队组建进程中，进入标准选取，股权激励时可将人员参与标准及规则明确，引入投资时需将标准及股权出让大小等规则约定。合作制定股权结构规划，及企业运行期间，股东自身权责予以约定。股东与股权激励对象离开，或受各类因素无法胜任原有工作，可实现退出机制。

三、初创企业股权构架与激励优化策略

1.合理设定内部股权激励组织架构

内部股权激励组织架构科学布设，可确保企业股东持有严谨态度执行投票权，为企业日常经营提供便利。从初创企业现有股权架构分析，可将各层架构予以划分，且将其权责予以明确。初创企业生产、发展战略执行体系，全部股东均可查看各项账目及文件，便于将自身职能了解，为投票准确性提供支撑。首先，需完善股权激励外部配套制度。为切实降低企业运营风险，需完善企业信息披露制度；其次，根据我国相关会计准则，需对初创型企业股票期权公允价值予以估算，估算过程中应用参数及指标已明确，实际股权执行事务中，通常由会计师根据企业实际所需进行判定，增加盈余管理风险。

为避免此类问题，需将当前股权激励方案全面考量，结合激励对象、条件、主体等因素，将股权激励方案优化及完善。

2.提升股权激励方案可行性

若想使初创型企业股权市场价格增值，需以规范性、成熟的股权激励方案作为支撑，将企业经营者制定股权激励收益成效予以展现。我国股权证券市场极易受到宏观经济政策影响，抵抗市场能力较为薄弱，为减少股权价格与实际价格不符现象，企业可将预期收益为目标，立足于长远发展角度，制定股权激励方案。首先，根据当前企业发展状况，将市场、经济予以考量，对股权激励方案进行科学制定；其次，初创型企业在最初经营中，缺乏优秀人员，在内部业绩评价体系中，需将财务业绩指标弱化，尤其是净资产收益率等；最后，权重系数设定完成后，根据行业发展状况，可选取科学、合理的估值法，对现有资金流量风险、价值等予以分析，构建估值框架。