(天津财经大学商学院， 天津 300222)

一、引言

大数据、云计算等数字技术的迭代升级以及商业模式的推陈出新，使得许多具有市场优势的企业逐渐失去行业地位，收购新创企业成为打破市场壁垒、降低交易成本、实现市场占领与数字化转型的主要方式[1]，这不可避免地涉及到创业企业的股权分配和控制权配置。然而，以信息科技为代表的数字经济的崛起，使得创业企业融资渠道得以拓展，企业家地位得以提升[2]，这使得诸多投资者无法按意愿进行收购。诸如沃尔玛全球投资收购20余起也没有完全实现全球电商平台化布局、阿里收购美团失利转投饿了么、滴滴收购OFO遭遇损失转向小蓝单车并自建青桔等等。因此，外部股东如何获取创业企业股权和控制权成为诸多企业实现市场占领目标时面临的难题。

已有学者关注到外部股东资源特征对于创业企业股权结构[3]、控制权的配置[4]具有重要影响，也有研究发现创始人人力资本[5]、创业企业资源结构[6]有助于其维持控制权。但这些研究仅聚焦于外部股东和内部创始人资源依赖下的权利分配，却鲜有关注组织间资源聚合背后的动因。投资者并非 “慈善家”，其对创业企业注入的财务与非财务资源背后的目的却鲜有探究。同时，技术进步导致融资渠道的多元化，投资者地位的降低，使得外部股东能够投资创业企业以获取股权，但却无法实现控制，仅从资源依赖的视角难以阐释知识经济下资本地位的降低。……