(石河子大学经济与管理学院，新疆 石河子 832003)

一、引言及文献综述

近年来，“脱实向虚”一直备受社会各界关注，自2008年金融危机爆发，我国市场需求日益下滑、实体经济持续疲软，实业投资回报率亦有日趋降低之势，因此许多企业采取偏重资本运作的资源配置方式，纷纷将资金注入金融业、房地产等热门行业以追求资本增值而非主业经营利润最大化，“企业金融化”现象由此产生。截至2018年，国内3 560家上市企业中，非金融企业购买金融理财产品的数量高达2 204家，占据全部上市企业的61%，认购规模超过1.3万亿[1]。然而，十九大报告明确指出：中国建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上。我国企业过度金融化趋势致使大量资本涌入虚拟经济，可能导致虚拟经济过度膨胀、催生金融泡沫且致使系统性金融风险积累，风险叠加会阻碍实体经济健康稳定发展，萎靡不振的实体经济终将使得资源过度虚拟化所衍生的经济虚假繁荣不具可持续性。鉴于“脱实向虚”现象对我国宏观经济发展带来的冲击，非金融企业金融化现象内在动机及其影响因素正逐步成为当代金融学领域研究的焦点话题。

内在动因研究上，现有文献把非金融企业金融化行为原因归结于两个主要方面：“蓄水池”效应与“替代”效应。一方面，富有流动性特点的金融资产有助于企业应对潜在经营风险、预防资金短缺。出于预防储蓄动机，企业增持金融资产扩大资金“蓄水池”以达财务更具弹性、防范资金链断裂风险之目的[2]。……