马曼然

公募基金追涨杀跌引发的“羊群效应”往往会给股市带来猛烈波动，当前消费、医药和新能源汽车正在经历一轮剧烈的中期调整，短期虽不轻易言底，但这种快速的下跌已接近尾声。我们判断，经过这轮中期调整过后，三大方向的核心资产标的将呈现分化，一批老龙头谢幕的同时，新的龙头会逐步成为机构增配的新宠，估值合理的大众消费品将成为未来消费板块的领军者。

我们看好吃喝消费龙头的大逻辑，就是这个产业已经进入产品结构性消费升级周期，通俗而言就是提价周期。大众消费品如油盐酱醋、牛奶、啤酒、火腿肠等，这种跟民生息息相关的产品的特点就是定价低廉，受众市场广大，但利润往往比较低，可若是其产品一旦进入提价周期，那它们的利润增长速度就会非常快，股价在提价周期时涨势都很迅猛。

大众消费品的价格不能脱离人民群众，当价格提高到一定高度的时候，提价的速度就会放缓，因为产品的生产企业并不是独此一家，价格提高，利润率高了，就会出现竞争加剧的状况，若产能扩大，届时就会降价，而产品降价，利润成长的趋势也就止步不前了。

比如牛奶行业，相较于过去的袋装常温奶，现在利乐装的高端品类金典、特仑苏的价格要高出许多，这就是产品升级的结果，而消费受众也会越来越广泛。近几年油盐酱醋类股票上涨，也是由于提价周期红利所致，不同于茅台这种奢侈品，大众消费品提价的利润增速是提价10%，利润增长30%甚至50%，提价的边际效益非常高。……