(西南交通大学 经济管理学院,成都 610031)

在不完善的金融市场中,处于信息劣势地位的投资者不仅常常缺乏必要的信息,还往往因专业能力的局限而难以对信息做出正确解读。作为金融市场的信息中介,证券分析师基于公开和私人信息,凭借专业能力对所跟踪的上市公司做出盈余预测,从而指导投资者的投资决策,并在市场估值、价格发现中起到重要作用[1]。有时候,分析师的盈余预测甚至成为了公司业绩优劣的判断标尺[2]。因此,分析师盈余预测的准确性一直都备受关注。一般认为,由于考虑了更多的信息,分析师盈余预测的准确性优于随机游走的时间序列模型[3],并且随着更多私人信息的加入,分析师给出的盈余预测的精度也更高[4-7]。

信息的传递依赖于特定的信息渠道,金融市场中的各个经济体之间存在着千丝万缕的联系,这种联系在金融市场的信息流动中具有重要作用,尤其是对于传递秘密性质的私人信息而言格外重要,因而深刻地影响着分析师的预测行为。Bae等[8]曾考察证券机构与被跟踪公司之间的承销关系带来的私人信息对预测精度的作用;宋乐等[9]检验了证券机构内部人员在被跟踪的上市公司担任高管而形成的关联关系对盈余预测的影响,但是由于这类信息渠道通常捆绑着上市公司和证券机构的共同利益,因而这些关系往往容易导致乐观甚至激进的预测,关系渠道对私人信息的传递则未能得到有效识别。……