(上海交通大学 安泰经济与管理学院,上海 200030)

随着金融科技的迅猛发展,量化投资在以商品期货为代表的金融市场中占据了愈发重要的地位。据统计,在发达国家的商品期货市场中,量化投资约占非商业持仓量的70%以上,是套期保值交易的成熟对手方。研究者大量实证证据和行为金融[1]、分形市场假说[2]等理论支持了量化投资的有效性。商品期货量化投资策略主要有两类:一类是通过捕捉并跟随市场趋势来获利的趋势跟踪策略,即在判定一种商品期货的市场趋势为上行(或下行)时买多(或卖空)该期货,待市场趋势结束时平仓获利;另一类是利用市场均值回复特性来获利的统计套利策略,即构造商品期货投资组合,当该组合的价格偏离其均衡水平达到一定阈值时买多(或卖空)该组合,待价格回归均衡水平时平仓获利。商品期货量化投资建立在对价格走势规律的发掘之上,不仅能提升投资者的投资质量,同时能增加市场流动性,有助于发挥期货市场的套期保值功能和价格发现功能。我国商品期货量化投资起步较晚,规模也相对较小,对商品期货量化投资策略的研究有利于我国商品期货市场的发展。

一种商品的价格不是独立的,多个相关商品间通常会存在价格联动现象,包括产业链上下游中的相关商品(如原油及其精炼产品之间)和有替代关系的相关商品(如黄金和白银之间)等。商品期货的跨市场套利策略利用了此类价格联动关系来盈利,而信息融合在趋势跟踪策略中的应用则有待探究。……