李若山

（南京林业大学经济管理学院，南京 210037）

1 文献综述

《京都议定书》的出台与生效，赋予碳排放权（以二氧化碳排放权为主）以商品属性，因此国际范围的碳排放权交易机制正逐渐形成。作为最大的发展中国家以及最大的碳排放国，中国正在碳排放交易这一领域做出不懈努力：目前中国在北京、上海、天津、重庆、广东、湖北、深圳以及福建共8处设立了碳排放权交易试点，其中，首个碳排放交易所——深圳碳排放权交易所于2013 年正式启动，这表明中国开始了碳交易方面的探索。由于中国在这方面仍处于起步阶段，故对各试点的碳排放权交易价格进行预测和分析，能够为进一步评估中国碳金融市场波动风险以及风险预警提供重要参考。这不仅能帮助政府做出有效的针对性决策，也能更好地服务投资者，并且降低甚至规避其遇到的风险的可能性。而目前针对于碳交易市场的研究主要集中于市场波动评估与风险研究，具体可以分为碳资产收益波动性研究、风险价值度量以及碳排放权交易价格研究等部分。

金融资产的波动性，即其价格的波动程度[1]（或指金融资产价格与市场预期相偏离的程度[2]），与金融资产收益率的确定性呈现反方向变动关系。由于金融市场的波动性伴随时间的推移而变化（时变性），而且现在的波动与未来波动具有相关性，故时间序列模型方法是分析与评估波动率序列的核心方法。波动率能有效反映金融市场的风险程度，是刻画风险的重要指标之一，目前已经有较多相关类型的研究[3-5]。……