任淑杰 秦小涵

[摘 要]2020年4月，浑水机构公布了关于瑞幸咖啡的做空报告，引起了人们的强烈关注。显然，最为直接的原因是这些遭遇做空的企业自身存在信息不对称的缺陷，即公司管理层与广大投资者之间的信息不对称，给了做空机构可乘之机。而文章的重点正是，如何从信息不对称的视角来分析做空的原因、过程以及解决机制。据此，文章从信息不对称视角以瑞幸咖啡公司为例，采用案例分析的研究方法，构建了上市公司被做空的动因、路径以及解决机制的理论分析框架。从而提出了被做空的上市公司所存在的规律性问题，为上市公司提供具有实际意义的防止被做空的方法。当然，需要强调的是，反做空最根本的方法还是自身要“无懈可击”，最大限度地降低信息不对称，保证对外披露财务报告的信息真实、完整及准确。

[关键词]信息不对称;上市公司;做空;信息披露

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.05.039

1 引言

曾经一直习惯关注股票上涨的投资者一度“谈做空而色变”，由此引发中概股公司退市的潮流，一时间成为舆论的关注点。然而，这一针对中国在海外上市公司的做空事件并没有结束，2020年4月，浑水机构对于瑞幸咖啡公司的一纸做空报告，使得瑞幸咖啡公司在市场的质疑中股价狂跌。片刻之间，市场再次“杯弓蛇影”，从而引发了各界的关注。

在众多的讨论声中，有关中概股公司信息披露质量的质疑以及对跨境监管标准不一致的考虑，但也有些声音是关于“中国上市公司被做空的动机阴谋论”的，甚至是借此打击中国经济的言论。……