李 翀，冯冠霖

一、经典汇率理论的识别

汇率是两种货币的兑换比率，汇率理论是研究汇率决定的理论。布雷顿森林体系的解体开启了浮动汇率的时代，经济学界对汇率的研究活跃起来，形成了各种汇率理论。所谓经典的汇率理论是指具有重要影响并被广泛接受的汇率理论，而辨认一种汇率理论是否具有重要影响并被广泛接受的方法，就是考察该汇率理论是否被教科书，特别是被在世界范围内具有影响的教科书介绍、认可和阐述。

美国经济学者弗兰克尔（Jeffrey A.Frankel）在1983年发表了题为“汇率决定的货币和资产组合平衡模型”的论文，对布雷顿森林体系解体以后的汇率理论作了一个归纳和划分，在经济学界产生很大的影响。他认为主要汇率理论是资产模型分析法（Asset Model Approach），而资产模型分析法包括货币分析法（Monetary Approach）和资产组合平衡分析法（Portfolio-Balance Approach）。其中货币分析法分为货币主义模型（Monetarist Model）和超调模型（Overshooting Model），资产组合平衡分析法分为小国模型（Small Country Model）、偏好本地模型（Preferred Local Habitat Model）和偏好一致模型（Uniform Preference Model）①Jeffrey A.Frankel,Monetary and Portfolio Balance Models of Exchange Rate Determination,in Economic Interdependence and Flexible Exchange Rate,Jagdeep S.Bhandari and Bluford H.Putnam,eds,Cambridge:MIT Press,1983.。在后来的研究文献中，经济学界往往把弗兰克尔的“资产模型分析法”称为资产分析法（Asset Approach）或者资产市场分析法（Asset Market Approach）。货币分析法主要从货币供给和需求的角度来分析汇率的决定，资产组合分析法则主要从金融资产选择的角度来分析汇率的决定。

在我国，陈彪如等人在所编著的《国际金融学》中把布雷顿森林体系解体以后的汇率理论归纳为资本市场论，而资本市场论包括货币分析法和资产组合平衡分析法①陈彪如等：《国际金融学》，成都：西南财经大学出版社，1993年，第133—135页。……