陈锋　夏春雷　彭振江　李伟　王理政

摘   要：融资是房地产企业经营的重要环节，也是历次房地产调控的重要抓手。本文分析了我国房地产企业几个主要融资渠道的发展变化特征，结合历次房地产调控的内容和经验，归纳了在不同调控取向下我国房地产融资总量和结构变动特征，并通过构建BVAR模型来观察单一调控政策和组合调控政策对房地产融资的冲击效应。研究发现：调控政策是主导房企资本结构的重要因素，对房企融资的总量影响较大，但存在滞后效应;不同类型的调控政策对房企各类融资方式的影响程度不同，金融调控政策决定融资增速的变化方向，行政调控政策则决定了融资增速的变化幅度;金融调控对房企融资的影响是即时性的，而行政调控对房企融资的影响具有时滞性。

关键词：房地产融资;金融调控;行政调控;融资模式

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.02.003

中图分类号：F832.5            文献标识码：A          文章编号：1003-9031（2021）02-0028-10

融资对资金密集特征明显的房地产企业非常重要，是房企投资、建设和销售的起点和支点。了解房企融资情况和资金面变动，有助于把握房地产业的发展变化，并为房地产宏观调控提供决策支持。

2018年以来，我国明确提出“房住不炒、一城一策、因城施策”的调控策略，建立房地产调控长效机制。伴随着我国经济进入增速换挡期，房地产业的经济环境和政策环境都发生了根本转变。在此背景下，本文归纳1998年以来我国房企融资主要特征和房地产调控的主要经验，利用计量方法分析调控政策与对房地产融资总量和结构的影响，发现房企在不同调控下融资渠道和效率的变化，为监管部门制定房地产金融长效机制提供参考。……