何迎新

（国家外汇管理局四川省分局，四川 成都 610041）

一、引言

中国概念股（简称“中概股”）指境外（主要为中国香港、美国、新加坡和英国等证券交易所）上市的股票，其实际控制人直接或间接隶属于中国境内的公司或个人。2019年6月和2020年5月，美国参议院先后通过《平等法案》和《外国公司问责法案》（两项法案须美国众议院通过并由总统签署后生效）；2020年7月，美国财政部发布《关于保护美国投资者防范中国公司重大风险的报告》（以下统称“美国新监管措施”），对在美国上市的中概股提出严格的监管措施。在当前中美摩擦的背景下，理论界和监管部门需要加强政策研究，积极应对美国新监管措施带来的影响。

目前，理论界主要从四个方面对中概股进行研究：一是境外上市目的。李建勇和李龙杰（2015）认为，中概股公司热衷于赴美上市，主要是美国上市制度具有更大的弹性，门槛相对较低，更符合新兴企业的融资需求。二是中概股信任危机。杨敏等（2012）认为，中概股信任危机源于公司盈利能力不足，信息披露不透明和中介机构过度财务包装。余波（2013）认为众多美国中概股公司属于中小企业，存在会计造假、管理失范、业绩缺乏支撑、信息披露失真和高估值泡沫破灭等问题，导致中概股信任危机持续蔓延。三是中概股退市和回归。李行健和李广子（2017）认为中概股公司市值被低估程度、未分配的自由现金流水平、资产流动性、剩余税盾价值和国内市场环境是影响中概股私有化退市的主要因素。……