管考磊 钟梅花

(江西财经大学会计学院/会计发展研究中心，江西 南昌 330013)

一、引言

现代企业通过一系列契约将具有不同利益函数的各契约方联结在一起。但由于各契约方拥有的企业相关信息不同，他们与企业之间存在严重的信息不对称，而完备的信息不仅是各契约方了解企业经营状况与评估企业价值的重要依据，也是其做出各项经济决策的基础资源。作为企业外部契约方的投资者和债权人由于受到信息搜集能力和成本的限制，难以通过与企业日常经营管理活动保持经验性接触来获取企业信息，而只能通过分析师等信息中介获取超出自身能力和成本范围以外的信息。分析师具有丰富的专业知识和强大的信息搜寻与分析能力，通过公开发布企业盈余预测和股票评级等专业意见，能够将企业大量私有信息转变为金融市场公共信息，是金融市场最重要的信息提供者和解读者(Huang et al.，2018)[7]。同时，分析师还具有监督企业的专业技能和成本优势，能够有效监督企业经营活动并缓解各契约方之间的委托代理冲突，是金融市场不可或缺的外部治理机制(谭雪，2016)[23]。对处于转型经济和新兴市场的中国而言，金融市场还处于半强式有效，信息不对称问题更加严重，分析师的信息桥梁和外部治理作用对缓解金融市场信息不对称和提升资源配置效率极为重要。

在一个国家经济发展过程中，金融体系发挥着基础性的资源配置作用。……