王洪瑞

（山东钢铁股份有限公司，山东 济南271104）

1 前 言

市值管理是指上市公司以公司市值信号为基础，通过使用科学合理的价值经营手段，以达到公司价值创造最大化、价值经营最合理化和价值实现最优化的目标，最终实现股东价值最大化的一种战略管理行为。

2014年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，这对上市公司特别是对国有控股上市公司具有重大的指导意义，为国有控股上市公司实施市值管理，进行经营理念创新提供了制度引领。2020年3月，随着新《证券法》的颁布，证券发行注册制逐步实施，上市公司优胜劣汰的选择机制将使上市公司进一步提升治理水平和加强市值管理。本文将探析国有控股上市公司新形势下开展市值管理的必要性和实施路径，以期为市值管理带动国有企业深化改革提供借鉴。

2 市值管理现状

国有控股上市公司在体量上占据上市公司重要位置，2019 年度，在A 股4 000 家上市公司中，国有控股上市公司（包括地方国有控股上市公司和中央国有控股上市公司）总资产、营业收入、利润总额分别占全部A 股上市公司的67%、65%、65%，但市值总额只占全部A 股的43%，并且呈逐年下降趋势，如图1～4所示。

图1 2019年度各类别上市公司总资产占比

图2 2019年度各类别上市公司营业收入占比

图3 2019年度各类别上市公司利润总额占比

图4 2018年底-2020年9月各类别上市公司总市值占比

另据统计，国有控股上市公司市净率（股票价格/每股净资产）＜1 的比率高达16%，而民营企业同期数据却只有5%。……