李延军 林雪瑞

摘   要：本文选取2005—2019年我国沪深300股指期货和沪深300股票指数日收盘价数据，结合股票推出时间、股价波动性，设置样本组、对照组，运用GARCH模型、DCC-GARCH模型、Granger因果关系检验及多元线性回归模型分析了沪深300股指期货与现货间的风险传染效应及影响因素，并结合研究结论提出对策，以期促进资本市场健康发展。结果表明：沪深300股指期货市场与现货市场间存在双向的风险传染效应，且经DCC-GARCH模型分析表明风险传染效应在动荡期尤为明显;影响这种风险传染效应的因素有很多，主要表现为微观因素中的股票市场流动性和股票市场不确定性与极端事件两个方面。

关键词：沪深300股指期货;沪深300股票指数;风险传染;DCC-GARCH模型;多元线性回归

一、引言

21世纪以来 ，随着全球金融市场开放程度加深、联动性加强，金融市场间的风险传染效应已成为投资者关注的重点之一。风险传染效应即在危机发生时，不同金融市场间价格波动的相关性较稳定时期明显增加的现象，它通过贸易传染、资本流动等宏观层面和噪声交易、羊群效应等微观层面的传染渠道引起金融资产收益率和价格波动。信息时代的到来加速了金融市场间讯息的传递，为金融市场间风险的加速传染埋下隐患。因此，如何防范金融市场间的风险传染已成为亟待解决的问题。

股指期货是期货交易的一种，以股票指数为标的，按照约定的交易日期和交割数量，通过现金结算差价的形式，进行标的指数买卖。……