林 楠

(中国社会科学院金融研究所,北京 100710)

一、引言

汇率问题不是表面上关于汇价水平及其决定的相对价格问题。尽管汇率政策不能简单地视为国家主权问题,但实行怎样的汇率体制却是一国自己的货币主权,根本上由国家的经济发展和人民生活水平提高等根本利益所决定。在开放经济金融运行中纳入制度约束后的国民根本利益最大化,最终表现为国民经济增长的可持续和资源配置效率的提升。但是,现实经济中可能存在的制度缺陷、资源错配会导致资源使用效率的损失。由此,标准新古典经济学中的“索洛残差”或“全要素生产率(TFP)”就不仅仅代表的是技术进步,效率和制度因素也自然包含在其中,即TFP的估计值中隐含了效率改善(或恶化)[1]。近年来,全要素生产率和汇率都已经成为关注的焦点,而对于把二者联系起来的综合思考,在政策分析中应用较少,在研究分析中也不多见,更多还是基于购买力平价(PPP)拓展的“宾大(Penn)效应”和“巴拉萨-萨缪尔森(B-S)效应”分析以及均衡汇率研究等,这或许与对制度约束的考虑相对不足有关。

在社会主义市场经济体制下,中国的汇率体制必须与中国的市场经济体制相适应。人民币的汇价确定,需要结合中国经济体制的特点。人民币汇率动态演进,必须与国内经济体制改革相协调。在此过程中是否存在某种发挥支撑、牵引作用的内在机理? 如何实现保持币值对外稳定、保持人民币汇率处于合理均衡水平,以此促进经济增长? 纳入制度因素的影响对汇率动态演进及行为边界划定又有何启示? 本文尝试对上述问题进行研究。……