江文

后疫情时代，政策倾斜、资本涌入、用户数量大幅增长，在线教育平台一次又一次站在风口上。

其中，跟谁学堪称行业内的一朵“奇葩”。对于多数公司而言，遭遇做空可能是惊天动地的一记暴击。但对2020年被先后做空15次的跟谁学来说，可能已经感到麻木了。

上一个遭遇机构如此疯狂狙击的中国公司，还是瑞幸。和瑞幸不同的是，连续10多份做空报告，也挡不住跟谁学股价的一路飙升，反而成为了其登顶的垫脚石。其股价“越挫越勇”，从2020年年初的21美元一度暴涨至141美元。与此同时，跟谁学的市值也一度突破300亿美元，超过上市15年的老对手新东方，与好未来的市值差距也在不断缩小。

但是，不少行业人士对此存疑。相比股价暴涨、市值飙升、连续多个季度创下400% 以上的营收增速，跟谁学的迷惑之处在于，只融了 A 轮就轻松上市，身后几乎没有任何大基金，在高速增长的同时还能不亏损。

这到底是怎么回事？中国的在线教育市场这几年发生了什么？

八成用户是假的？

在如今的K12在线教育领域，跟谁学算是头部玩家，但相比广告营销满天飞的学而思、猿辅导、作业帮，这家初创公司似乎知名度略显不足。令人惊讶的是，跟谁学是去年上半年唯一一家实现盈利的在线教育上市公司。

据跟谁学公布的财报显示，一季度净收入12.98亿元，同比增长382%；二季度营收16.503亿元，同比增长367%，连续7个季度收入规模同比翻4.5倍以上，连续9个季度实现规模化盈利。

那么问题来了，既然全行业都在亏损，跟谁学凭什么既能保持高速增长，还能维持可观的盈利？……