汪颖

2013年11月党的十八届三中全会作出《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》， 指出“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济， 是基本经济制度的重要实现形式”。 2014年2月18日，格力集团发布改革方案， 珠海市国资委通过向新设立的全资子公司注入格力地产股权以及债权等方式， 将非核心业务进行更为市场化的管理， 而在格力电器板块进行混合所有制改革， 以期激发出企业更大的活力， 增强其国际竞争力。一些学者研究认为，通过混改优化股权结构可以抑制公司的非效率投资，提高公司的投资效率，也有一些学者发现混合所有制改革下股权结构的变化对企业绩效有着显著的促进作用。本文尝试研究三者之间的关系，即股权结构能否通过改善投资效率从而对企业绩效产生积极影响。

一、文献综述

（一） 股权结构与企业绩效

1.国外文献。在国外早期的研究中，学者们大多认为所有权结构与公司绩效存在正相关（Vishny，1986;

Han 和 Suk，1998;Xu和Wang，1997;Pedersen 和 Thomsen，1999;Lins，

1999;Makhija 和Spiro，2000;吴淑琨，2002）;但也有部分学者持反对意见，认为所有权集中度与绩效负相关（Grossma 和Hart，1980;Jensen，1989;Roe，1994）。随着研究的深入，学者 们利用托宾Q值、ROA等指标研究发现公司价值与股权结构之间具有非线性关系（McConnell和Servaes，1990;Morck，Nakamura和Shivdasani，2000）。

2.国内文献。杜军和周亚平（2006）将公司按产权性质划分为国有企业和民营企业，对研究对象的数据进行了实证分析，结果显示股权集中度与企业绩效呈正相关的关系。陈军松（2008）以我国商业连锁企业为研究对象，研究数据为深沪两市的上市公司，研究时间跨度为 2005～2006 年，研究结果显示股权集中度与公司绩效不是线性关系，而是倒“U”型关系。……