叶娟

在MM理论的严格假设中。资本结构变化对于企业价值不会产生影响，但严格的经济假设与现实状况有诸多不符。随着资本结构理论的完善，在研究中发现资本结构对企业发展有着重要影响，不仅和企业价值有紧密联系，还对公司治理结构具有重要影响，因此它成为经营管理者考虑的重要因素。由于不同行业之间的资本结构存在较大差异，对全行业的资本结构进行研究不存在现实意义，故本文选取房地产业作为研究的样本。因为房地产行业是国民经济的一個重要增长点，在很大程度上促进了国家经济发展，并且它与诸多行业的关联性密切，其稳定发展对于其他行业会产生直接或间接地影响。房地产行业属于资本密集型行业，资金投资回收周期长，资产负债率比较高，对金融类的机构依赖性比较强，研究其资本结构影响因素具有重要意义。

一、文献综述

在资本结构影响因素的实证分析中，学者往往研究的是宏观因素，采用不同指标进行分析，例如 Kimberly C和Lynelle K（2000）利用国家文化分类和欧洲零售商的数据，在控制其他可能影响资本结构因素情况下，发现资本结构会因文化分类而产生明显差异。 Make T（2009）研究了资本市场供给摩擦对企业资本结构的影响，选取的变量是银行融资约束，在研究中发现银行贷款可获得性的增加，会提高公司的资产负债率。Allard W（2012）更加关注于市场时机对于资本结构的影响，当股价较高时，公司会倾向于增加债务。……