刘开升

（中国银联山西分公司，山西 太原 030012）

一、我国信贷资产证券化发展概况

1.资产证券化的源起及特点

资产证券化最早起源于美国。1968年，美国联邦国民抵押协会（FNMA）首次发行抵押贷款支持证券，资产证券化由此诞生。迄今资产证券化已有50余年发展历史，成为金融市场上不可或缺的金融产品，其产品功能由最初的资产流动性管理工具衍生延展为管理金融风险、降低资金成本、拓宽金融服务和丰富投资品种等多项功能。

2.信贷资产证券化的内涵和外延

图1 信贷资产证券化的基本结构

根据中国人民银行、银监会于2005年4月发布的《信贷资产证券化试点管理办法》，信贷资产证券化是指银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该资产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。从信贷资产证券化的基本交易结构来看，银行向借款人发放贷款后，将部分流动较差的信贷资产转让给特殊目的机构/公司（Special Purpose Vehicle，SPV），SPV将 资 产 组 成 资 产 池（Assets Pool），由信用增级机构对资产池资产进行信用增级，信用评级机构对资产池资产进行结构化分层，SPV通过承销人将不同层级的资产支持证券出售给不同风险偏好的投资者，并委托专业机构进行资产管理，形成完整金融业务闭环。

3.我国信贷资产证券化发展迅速

我国资产证券化业务发端于1983年，较国外晚20余年，1998年初次形成热潮。……