新冠肺炎疫情以来，全球通胀大落大起。自2020年下半年起，大宗商品价格开始攀升，进入2021年更是一发不可收。人们对通胀的成因议论纷纷，将其归咎于以美元为代表的全球流动性泛滥者有之；将其归咎于产能端未能同步跟随需求端复苏者有之；将其归咎于市场炒作甚至操纵者有之。目前，煤炭、天然气等传统能源价格居高不下，黑色有色金属仍坚挺，甚至农产品等也有加入涨价行列之势。一些经济体既遭遇通胀之苦，又可能叠加经济寒冬之苦。全球通胀怎么了？何时出现通胀拐点？

主持人

钟 伟《中国外汇》副主编

嘉 宾

管清友如是金融研究院院长

钟正生平安证券首席经济学家

钟伟：欢迎两位参与本期的圆桌讨论。过去一年多，全球大宗商品似乎都开启了涨价模式；进入到2021年岁末，以天然气为代表的涨价潮仍在延续。年初以来，通胀预期导致美债收益率剧烈波动，美国的通胀形势也较为严峻，但美联储尚未采取行动。两位可否介绍一下，全球大宗商品的涨价潮因何而来？其对欧美等国的总体通胀水平，构成了怎样的影响？

管清友：本轮全球大宗商品的涨价潮的根源是供给不足引发的全球供应链危机。9月中下旬以来，全球能源危机愈演愈烈，欧洲气荒、英国油荒、美国货荒，供应链矛盾不断加剧，能源价格持续飙升。其中当然有需求端的原因，不过在全球货币大宽松的背景下，海外需求虽然边际递减，但总体仍比较旺盛。而供给端的矛盾则十分突出：一方面受疫情影响，供给端缓慢修复，加上库存和产能本就处于相对低位，导致运输和贸易成本增加，原材料价格持续上涨；……