陈嘉禾

做空和短期杠杆是许多投资者喜欢的短期交易工具。

但是，一些著名的價值投资大师，如彼得·林奇、沃伦·巴菲特、塞思·卡拉曼等，却从来不提倡投资者做空或者使用短期杠杆进行投资。

抛开可能爆仓的风险不谈，比如最近著名的美股游戏驿站公司（GME），一众机构投资者被个人投资者逼空的案例。价值投资大师们不推荐做空或者短期杠杆投资的另一个重要的原因，就是做空和短期杠杆做多股票，都会承受不菲的费用。在谈到普通投资者最好的投资方法时，巴菲特曾经一再表示：价格低廉的指数基金，才是最好的选择。

一直以来，恒生指数公司在发布标准的恒生指数、包含股息的恒生全收益指数（也就是投资者买入一篮子指数基金成分股所能取得的理论最大收益）以外，还发布了两个有意思的指数：恒生短仓指数和恒生杠杆指数。

在恒生指数公司的文件描述中，恒生短仓及杠杆指数系列“旨在复制短仓或杠杆投资策略（这里特指短期杠杆投资策略），可用作交易所买卖基金及衍生产品的挂钩资产”，并且“反映投资者应用此买卖策略之实际投资过程”。也就是说，当投资者真实做空或者用短期杠杆做多恒生指数时，其所产生的借贷成本、印花税支出、股息处理等因素，都被包含进这两组指数之中。其长期投资回报，也就能被这两组指数所表现。

那么，这两组指数的长期表现如何呢？很遗憾，在长期，这两组指数全都跑输了恒生指数，尤其跑输了带有股息的恒生指数全收益指数。……