蒙立元，张 文

（兰州理工大学经济管理学院，甘肃 兰州 730050）

1.引言

资本市场中上市公司在IPO前后业绩变脸问题屡见不鲜，国内外学者对业绩变脸现象进行了研究，认为盈余管理是导致上市公司IPO前后业绩变脸最主要的因素之一。我国自2006年开始施行的《首次公开发行股票并上市管理办法》从净利润、现金流量净额、营业收入等方面对拟上市企业做出了明确规定，公司业绩将直接影响企业是否可以取得上市资格。部分盈利能力不达标的企业为取得上市资格，为满足IPO期间业绩审核条件，会通过盈余管理手段调高经营业绩，盈余管理的不可持续性导致上市后业绩大幅下滑，直接损害了投资者的利益，扰乱了资本市场的正常秩序。

2.文献回顾

2.1 IPO业绩变脸

我国学者对上市公司业绩变脸进行了深入研究，张晶（2019）基于信息不对称理论研究发现我国上市公司业绩变脸现象很大程度上受到特定的制度因素和上市公司股权结构的影响[1]。宫俊梅和姚梅芳（2019）分析我国创业板公司，发现存在IPO盈余管理和IPO募集问题，未来可以从合理确定IPO估值方法和IPO的发行定价方式、探究改善IPO抑价的措施挖掘IPO盈余管理动因，并探索创业公司适当的股权结构，从而抑制上市公司IPO前的盈余管理[2]。刘银国等（2018）认为，上市公司会综合利用应计项目盈余管理和真实活动盈余管理两种方式[3]。刘烨等（2013）认为IPO盈余管理动机与其承销商的选择决策相互影响，市场市场份额大的承销商与盈余管理动机强的企业形成配对，盈余管理动机弱的企业与资产规模大的承销商配对[4]。……