郭磊

基建与棚改、产能周期、地产、出口、汽车、消费电子、服务业等七个因素，是带动中国本轮经济增长的“七种武器”。

预计基建与地产2021年将有所减速。基建由广义财政和专项债决定，估计2021年专项债规模不及2020年。2020年5月到12月的基建增速估计在7%左右，2021年这一增速或减至4%-5%。地产销售已连续第四年保持零增长左右，2021年判断依然为这一增速。但2020年下半年的销售反弹过于集中，预计2021年将有所放缓。

判断中游产能周期、服务业和出口在2021年是加速的。市场对于前两者看法分歧不大，争议的焦点在出口。

从经验和规律来看，中国的出口同步于全球，特别是美国的进口，这体现了全球贸易分工和专业化的过程。美国的进口与美国制造业库存高度相关。目前，美国进口已经开始从底部回升，但是制造业库存还在底部，这就给中国2021年的出口留下了很大空间。

市场对于出口的争议在于份额，即担心2021年海外供给恢复，导致份额又被抢回。

这一问题可以从两个方向思考。首先，2020年二季度是影响份额高峰期，这一影响在第三季度已经开始下行，比如防疫用品、电子产品，但实际中国三季度出口继续上升，这证明主要决定权已经不在份额，而是全球贸易的复苏。其次，这一轮导致中国出口份额上升的产品可分为四种类型：防疫用品、宅经济、比较优势产品、短期转移产品。其中前两块并不存在抢份额情况，而是需求突然增加，中国供给正好与之匹配。中国比较优势产品集中在电气机械、专用设备和电子产业链，这三个领域的制造能力过去几年提升最快。……