万丽

2020年是资产价格大规模失焦的一年。

无论是20多个行业研究员在“酱香科技，白酒永不败”神话中怀疑人生；后疫情时代投资者在个股突然加速的分化中找不到逻辑；还是环绕在蚂蚁集团、泡泡玛特等新兴企业上市标准化定价中的噪音；亦或新能源车的股市行情永远大幅超前销售市场的争议……其背后都折射了全市场从资产池、资产交易参与者、可交易标的到商业逻辑全方位扩容后带来的估值中枢的错位。

证券分析师需要在这场浩大的错位中重新为市场锚定资产价格，引导资源合理配置，帮助资金在错配的市场中找到套利机会。

除此之外，社保、保险和养老金等中长期资金加速入市，外资竞逐A股市场，银行、公募基金、券商、私募基金等机构投资者竞争加剧，带来全市场交易风格和生态的改变；加之信用债违约牵连权益市场，带来刚兑信仰的地震，进而动摇原有定价生态系统，都在给重新锚定资产的过程提升难度系数。

对于分析师而言，推荐个股式的研究似乎已走到艰难的瓶颈期，研究价值链在不断延伸，产业研究、跨市场研究、企业ESG研究、区域经济研究、行为金融研究、风险预警研究、金融产品研究等，都是当下证券研究中常见的提供研究价值增量的方式。

证券研究自身的定位也面临着再调整。在一些券商看来，证券行业整体转型升级的大背景下，研究所加大内部服务，寻找为公司创造价值的平衡点已是业内的共识，研究业务是串联内部业务条线、外部资本和产业的重要桥梁。