湖北经济学院法商学院 江涛 程园园 章旋

2019年4月30日，上交所、证金公司和中国结算联合发布了《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》(以下简称《细则》)，其中，针对科创板融券业务的实施细节做出了一系列规定。科创板开市首日，就创下了融券余额占两融余额38%的记录。我国两融制度经过多年发展始终难尽人意，融券渠道的单一性，使得两融业务严重失衡，融资业务高歌猛进、融券业务惨淡经营，导致本意建设的“双边市场”变成跛脚的“单边市场”。《细则》的出台，比之于现存的两融制度有不少突破，对我国资本市场做空机制的改革具有十分重要的意义。对于这一问题，科创板担当了两融制度改革的先锋。时至今日，科创板面世已两年，体现出良好的改革试点先锋效果。

本文在对我国科创板转融通业务现状分析的基础上，通过探讨科创板转融通业务中券源的扩大，分析总结了科创板融券业务的发展对于完善多空双方平衡的促进作用和存在问题并提出针对性意见，希望能在理论上扩展我国做空机制研究问题的滞后性，并尽可能从中寻求稳定、健康的发展策略，为科创板的后续发展和资本市场的改革提供更加现实性的建议。

1 发展背景

我国资本市场环境不够成熟，在中央全面深化改革的指导思想下，近年来随着科创板的建立及其先行示范作用，创业板注册制即将落地，我国资本市场建设逐步得到完善。但是，对比国外成熟的资本市场交易机制，我国传统投资方式中以做多为主的证券投资还存在很大问题，需要进行反思。……