陈鸿祥

（中国人民银行盐城市中心支行, 江苏盐城 224001）

逆全球化思潮叠加新型冠状病毒肺炎疫情（下称新冠疫情）冲击，全球经济深度衰退、贫富差距扩大，擅长数理模型的传统货币理论陷入现实困境，注重逻辑推演的现代货币理论（Modern monetary theory，MMT）开辟崭新视角。MMT 及财政赤字货币化在全球范围引发学术界、政策界的激烈辩论。当前经济形势下，应当理性剖析MMT 理论内涵，辨识MMT 内在逻辑，警惕MMT 外溢冲击，同时审慎评估我国调控政策实践，研究前瞻性储备政策，以从容应对各种极端情形，确保中国经济行稳致远。

一、现代货币理论的理论框架

MMT 理论秉承后凯恩斯主义剑桥学派，其渊源可追溯至克纳普的国家货币理论，不仅融合了米切尔·因内斯的内生货币理论、阿巴·勒纳的功能性财政、海曼·明斯基的金融不稳定假说和韦恩·戈德利的三部门收支均衡等经济学流派的思想，而且吸收了凯恩斯的政府干预主义和马克思的政治经济学思想。

MMT 颠覆了传统货币数量理论，反对货币数量、通货膨胀之间必然因果联系的主流观点。MMT 的理论基础是“货币国定论”，并由此衍生出“金字塔”债务层级和“税收驱动货币”观点；MMT 的操作措施是“功能性财政”，运用“存量流量一致性”分析予以证实“功能性财政”；MMT 的政策目标是“最后雇佣者计划”，通过搭建“就业保障计划”，最终实现“就业兜底”。

（一）货币国定论

MMT 的理论基础是“货币国定论”。货币国定论认为，主权货币是发债和税收的债务凭证，由政府提供信用担保。……