□杨晓桐，韩 旺

（江西理工大学经济管理学院 江西 赣州 341000）

随着经济活动的发展，企业规模越来越大，需要招聘外部的优秀人才，于是出现了职业经理人。职业经理人的出现使公司的所有权和经营权分离。公司股东希望职业经理人为公司带来更多效益和价值，职业经理人则希望获得更多权力和良好的待遇，两者不一样的利益取向逐渐成为阻碍公司经营发展中的委托代理问题。股权激励作为一种激励公司管理层与核心员工的长期激励机制，可以有效解决委托代理问题[1-3]。

1 国内外股权激励的文献综述

1986 年Rappaport 提出了以股东财富为中心的价值管理理论，指出了实行价值管理理论的方法和手段。此后，学者根据价值管理理论研究公司管理者的经营决策行为，不同学者针对股权激励对公司业绩产生的影响持不同的观点。Lorderer 和Martin（2013）[4]将800 家上市公司作为研究对象，通过实证发现，管理层持股比例的变化对公司业绩没有显著影响。Conyon和He（2011）基于委托代理理论，发现通过股权激励对管理层实施激励与公司的业绩存在显著正相关关系。苏冬蔚（2010）[5]研究实施股权激励后的公司业绩，发现管理层为了获取激励成果，利用权力操纵企业盈余，最终导致企业价值受损。

股权激励能够为企业带来价值创造和价值实现，原因就在于激励对象在创造企业内在价值的同时，重视公司在市场上的表现，这就是为什么股权激励被称为是隐形的市值考核。因此，股权激励和保障激励对象获得奖励的前提条件是公司股东获利在先，目的是实现股东财富最大化。……