陈雪莹

【摘 要】随着我国资本市场的开放程度越来越高，企业面临的经济环境也越来越复杂和多变。面对多变的市场环境，企业更加重视优秀人才的作用，因此员工持股计划成为社会聚焦的热点问题。但是在实际中，一些公司实施员工持股计划后效果并不理想，因此人们开始关注如何让员工持股计划发挥更好的效果。文章以三棵树涂料股份有限公司为研究对象，运用案例分析法，对员工持股计划给企业带来的影响进行分析，以期为其他想要制订员工持股计划的公司提供参考。

【关键词】持股计划;企业绩效;影响

【中图分类号】F271 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）12-0117-03

1 我国员工持股计划的发展

21世纪以来，我国社会主义市场经济得到快速发展，为了适应经济增长和企业转型升级的需求，企业已经开始建立更加现代化的管理制度，对于员工激励机制也有更高的要求。证监会在2014年发布了《关于对员工持股计划的指导性意见》，以此为基础建立和规范一家上市公司，主要包括筹集方法、实现程序、管理模式及信息披露等。2019年，深圳证券交易所发布了《关于对上市企业和公司全体员工的持股方案和计划性信息披露的政策指引》，以此为基础加强对其信息披露的监督和管理。以上政策的颁布说明我国对员工持股计划的扶持力度和规范水平有了较大程度的提升。

2 三棵树涂料股份有限公司员工持股计划案例介绍

2.1 三棵树涂料股份有限公司简介

三棵树涂料股份有限公司（简称三棵树）是一家大型的涂料企业，于2003年成立，总部位于福建省莆田市，目前已在河南、天津、四川等数十个省（直辖市）设立了分厂，产业规模不断扩大，公司主要研发、生产和销售各类涂料及建筑、家装材料。

2016年，三棵树在深圳证券交易A股主板上市，公司发展规模逐步扩大，在行业中的影响力也越来越大。2018年底着力于员工持股计划的实施，2019年被胡润研究院评为“2019胡润中国500强民营企业”，2020年成为2022年北京即将举办的冬奥会的独家涂料供应商。

2.2 员工持股计划具体实施情况

三棵树出于多方面的考虑，从改善公司治理结构、完善薪酬激励制度及充分发挥人力资源效力的角度出发[1]，于2018年开始推行员工持股计划，至2020年底共实施了4期员工持股计划，具体的持股人员范围、持股存续期和股票数量见表1和表2。

3 三棵树员工持股计划实施效果分析

3.1 对财务绩效的影响

（1）对盈利能力的影响。从表3可以发现，三棵树在2018年实施员工持股计划后，净资产收益率得到了显著的提升。销售净利率和总资产收益率趋势保持一致，2019年得到提升，但2020年又有一些回落，可能是受新冠肺炎疫情的影响。虽然各项指标的变动未能保持持续增长，但是从总体来看，员工持股计划的实施对公司的盈利有较好的影响。通过实施这一方案，预期会使公司的治理能力得到提升，从而增强公司的盈利能力。

（2）对营运能力的影响。存货周转率反映企业对生产经营环节存货的管理能力，从表4可以看出，2016—2019年存货周转率指标一直处于下降的趋势，可能存在存货积压的现象，但2020年存货流转速度有所提升，从这个时间来看，可能是第二期员工持股计划的实施促进了企业的销售，进而加速存货流转。应收账款周转率体现了企业对应收账款的管理效率，三棵树近5年的应收账款周转率一直处于下降趋势，说明公司收回应收账款的速度变慢，了解后发现应该是这几年公司的大规模扩张使得销售量增长较快，从而产生了较多的应收账款。总资产周转率在一定程度上能够反映企业对资产的管理效果，表4中的企业总资产周转率变化趋势同应收账款周转率一致，一直呈现出下降的趋势，说明企业对资产的利用效率降低，总体资产的管理效率有待提高。从总体来看，员工持股计划的实施对企业营运能力并未产生明显的影响，指标依旧按照原有的趋势变动。

（3）对偿债能力的影响。若要衡量一个企业的短期偿债能力，一般都会关注流动比率和速动比率指标。从表5可以看出，流动比率和速动比率在2016—2019年均处于下降的趋势，但在2020年呈现出上升的趋势，可以说明，第二期员工持股计划实施后提高了企业的短期偿债能力。对于公司长期偿债水平的衡量选择的是资产负债率指标，三棵树的资产负债率从2016—2020年一直有较快的增长，近两年更是高达70%，公司需要警惕可能出现的财务风险。当然，我们还需要综合考虑企业借款利息率和资本利润率的情况，以此评判企业具体的财务风险。

（4）对发展能力的影响。从表6可以看出，2018年实施员工持股计划后，三棵树的营业收入增长率和总资产增长率都快速增长，在2019年更是创近年新高，这些数据可以说明三棵树实施员工持股计划促进了企业的发展，该计划不仅能推动企业长期稳定发展，还有助于员工主人翁意识的增强。

3.2 对非财务绩效的影响

（1）对员工变动的影响。对三棵树2016—2020年的员工数量变动和学历构成进行分析。首先，由表7可以看出，三棵树的员工数量上涨速度非常快，特别是2020年员工总数增长率达到56.77%。其次，三棵树员工学历构成情况发生了明显变化。三棵树员工学历构成主要分为研究生及以上、大学本科、大学专科和大学专科以下学历，根据表7中的数据可知，2017—2020年三棵树员工中本科及以上学历的员工占比整体有所上升，由33.09%上升到38.63%，尤其是2020年员工持股计划吸引众多优秀人才加入。一般情况下，学历高的员工综合素质会相对较高，晋升的空间也更大，很多优秀人才加入企业正是看中了企业员工持股的收益和前景[2]。

（2）对企业创新能力的影响。2018年实施员工持股计划后，由表8可知，三棵树的研发投入由1.303億元增长为2.070亿元。此外，近两年研发人员的数量也有所上升，占公司总人数的比例有所提高。由公司年报可知，自实施员工持股计划之后，三棵树的发明申请数量实现了较大幅度的增长，2019年申请专利31件，授予专利20件;2020年申请专利达到269件，授予专利22件。这说明研发费用的大力投入和公司引入了优秀人才，促进了企业科研创新能力的提升[3]。

4 结论及建议

4.1 研究结论

（1）员工持股对企业的财务绩效产生积极影响。通过对三棵树的分析发现，与未实施员工持股计划之前相比，公司的大部分财务指标都发生了明显的变化，尤其是公司的盈利能力和发展能力，这两项指标的较快增长预示了员工持股计划会给企业带来积极的影响。此外，公司的短期偿债能力也有所提高，但长期负债率近5年来一直居高不下，比值高达70%，管理层应注意控制财务风险。可以看出，员工持股计划对于三棵树提高企业绩效具有很大的促进作用，有效地实施该计划对企业的长远发展是有利的。从营运能力层面来看，公司存货周转率的轻微提升可能是得益于员工持股计划，但公司的应收账款周转率和总资产周转率近5年来一直都在下降，这一长期趋势应引起公司管理层的重视，虽然在很大程度上是由规模扩大和销量增加导致的，但仍需及时采取一些措施改变当前不利的状况，以免日后给企业带来潜在的风险。

（2）员工持股计划增强了公司的创新研发能力。企业只有不断提高自身的科技创新能力，形成自己的竞争优势，才能更好地应对社会环境的变化。三棵树为了更好地满足客户需求，一直致力于科研创新，实施员工持股计划后，不仅加大了研发投入力度，而且公司申请的专利数量也大幅增加。此外，公司的研发人员占总人数的比重逐渐提高，整个企业员工受教育的水平也有了较大变化，这些都是综合能力提升的表现。由此可见，员工持股计划是公司吸引和留住优秀人才的有效措施，提高了优秀人才的忠诚度，有利于保持企业创新研发的可持续性和增强公司的竞争优势。

4.2 启示与建议

（1）扩大并优化员工持股对象的选取。想要员工持股计划能发挥出最大的效益，需要考虑的一个重要的因素就是选择合适的持股人。对于持股方案的制订，要充分关注企业的客观实际情况，结合公司未来的发展目标和战略，尽量扩大激励对象范围，同时挑选对公司发展贡献较大的员工。本文案例中三棵树一直致力于研发创新，留住优秀人才是公司实施员工持股计划的主要目的之一。三棵树比较重视技术和公司管理，因此该公司员工持股计划中能够参与的对象除了中高层管理人员，还包括核心员工，并且员工在拟发行股票中占据的比例高达90%。由此看出，要通过员工持股将人才与企业树紧紧连接在一起，形成一个坚固的利益共同体[4]。

（2）增加员工持股的股票数量。我国法律虽然规定员工持股计划股票总份额，但是各公司具有一定的选择空间和自主权，可以结合自身的情况，在法律规定范围内适度增加员工持股份额。从其他国家成功的经验可知，员工持股的比例与员工参与度呈同方向变化，适度提高持股比例可以增强员工对公司的归属感;但考虑到可能会出现的不利现象，员工持股比例不宜过大，要与公司实际情况相结合。

参 考 文 献

[1]王宇.员工持股对公司绩效的影响分析——以沪电股份公司为例[J].管理荟萃，2021（3）：89-90.

[2]李爱华，张镭.员工持股计划对企业绩效的作用分析——基于欧菲科技的案例[J].企业战略，2020（26）：84-85.

[3]杨佩旻.企业员工持股计划对公司价值的影響研究——以华为公司为例[D].北京：北京交通大学，2020.

[4]袁梦雄.员工持股计划动因及实施效果研究——以苏宁易购为例[D].广州：广东外语外贸大学，2020.