徐海霞

（上海建桥学院 商学院，上海 201100）

全球金融危机给世界各国实体经济带来了重大的负面冲击，危机中单一金融机构违约的“多米诺骨牌”效应导致国外各大金融机构相继违约并引发极端系统性风险事件。我国至今还没有发生真正意义上的金融危机，但金融体系中仍然存在一些风险隐患，如2013 年“银行钱荒事件”的流动性风险、房地产市场波动、地方政府过度负债等隐含金融风险，严重阻碍了我国金融市场健康、稳定发展。对此，“十三五”规划中明确提出要“有效运用和发展金融风险管理工具，防止发生系统性、区域性金融风险”，这表明现阶段防范与化解系统性金融风险已被放在非常重要的位置。之后，党的十九大报告中进一步强调要“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”，这必然涉及系统性金融风险有效度量的问题。鉴于此，本文通过梳理国内外学者的相关文献成果，对系统性金融风险的形成机理与实证度量、宏观审慎工具的有效性及宏观审慎监管与货币政策的协调等方面问题进行综述，以期为理论界和实务界呈现关于系统性风险及其宏观审慎监管的研究现状与发展趋势，并为金融监管当局和货币当局的新一轮制度改革提供理论依据和决策参考。

一、系统性金融风险的含义与生成原因

全球金融危机发生后，国内外关于系统性金融风险的研究越来越多，相关研究赋予了系统性金融风险更加明确的定义与崭新的视角，但关于系统性金融风险的准确含义，理论界还没有形成统一的认识。……