文 | 瞿新荣

作者供职于上海石油天然气交易中心

这一轮油价下跌是结构性而非周期性原因。对于美国页岩油公司而言，破产有利于行业整合，实现大鱼吃小鱼，为下一轮行情埋下伏笔。

近期，美国页岩油公司接连倒闭，30天内倒下5家油企，包括戴蒙德海上钻探公司、惠廷石油等都未能幸免。而或许破产只是页岩油公司困境的冰山一角，一切刚刚开始。

页岩油生产的不经济性早在前些年便已显现。在2014-2015年的一波油价下跌中，尽管凭借华尔街的支持（页岩油新的技术赢得了华尔街期待），美国有超过7000家页岩油公司挺了过来，但持续的高投入、少分红也开始让资金萌生退意。

2017年10月，法国巴黎银行宣布不再对页岩油项目进行后续资金支持。巴黎银行之后，不少基金也陆续要求页岩油公司提供投资者分红和回报。

现在到了真正考验页岩油公司抗风险能力的时刻。

疫情导致的交通停滞、石油需求下滑考验的是页岩油公司的流动性管理能力，虽然疫情带来的需求下行是意外和暂时的，但美联储不可能轻易救助任何一个经营实体。

或许在子弹没有到来之前，企业已经阵亡，而这正是当前页岩油公司所经历的。

高油价下的页岩油兴起

石油是工业的血液，经济发展的命脉，而美国则是石油工业的发祥地（虽然产量从80年代中旬开始回落）。1859年，第一口现代工业油井诞生在美国宾夕法尼亚，美国不仅是传统的石油工业强国，同时对石油工业情有独钟，虽然美国传统石油开采量下降，但其似乎从未忘记过去辉煌。……