李冰锌 陈章颖 叶百佳

（浙江工商大学会计学院，浙江 杭州 310018）

一、连续跨界并购概念

跨界并购指通过整合并购进入另一个不同的生产、经营、销售等领域的活动。跨界的并购双方在经营范围和产品上具有明显差异，因此既包含纵向并购也包括混合并购。跨界并购相较横向、纵向并购而言更强调企业的战略层面，着重对主营业务进行调整，是多元化战略实现的一种方式。

由于不同的时期、国家的并购发展水平不一致，目前对于“连续并购”尚未达成统一的界定标准。最早提出连续并购概念的是国外学者Schipper和Thompson（1983），他们将其定义为“企业在三年间不少于三次的并购行为”。国内学者对连续并购行为也有类似的定义。韩立岩（2007）将其定义为在五年内企业的并购次数不少于两次；陈瑜（2009）对连续并购的标准为三年内并购次数不少于三次。

二、连续跨界并购风险

连续跨界并购风险可分为两大类：连续并购累积风险与多元化经营特有风险。前者体现为单次跨界并购风险的累积，后者则强调了由于公司经营业务涉及多个行业而面临的风险。

（一）连续并购累积风险

对连续并购累积风险的阐述将以单次跨界并购为例，从并购准备、并购交易执行、并购整合三个不同时间阶段分别加以说明。在连续跨界并购的情况下，以下风险将不断累加。

1.并购准备阶段

（1）战略规划风险

企业在实行跨界并购之前，需要对未来发展做出合理的战略规划，详细考察并购匹配性。……