付成勇

（陕钢集团汉中钢铁有限责任公司，陕西 勉县 724200）

一、研究背景

股权结构是一个公司历久弥新的问题，从一定程度上来说，它决定了公司的决策、监督和激励，从而决定了整个公司的治理和运作。从2013年阿里巴巴放弃内地市场、赴港交所上市被拒绝开始，双重股权制度、合伙人制度等开始进入国内公众视野，引起热烈讨论。双重股权制度，即将公司发行的股票分为A、B两类，A类股每股有一个表决权，B 类股每股有多个表决权，通过同股不同权的方式，在实现创始人或者管理层对公司的控制的同时还可以继续引入外部投资，达成充裕资本与控制权不变的双重目的。

在全球范围内，双重股权制度已有近百年的历史，近十年，随着科技企业的迅猛发展，双层股权制在全球范围内的实践发展迅猛。在全球交易所竞争的大环境下，港交所开始试行双重股权制度，上交所也将双重股权结构规定在了科创板规则中。在中国，阿里巴巴属于双重股权制度领先的实践者，同时，其制度设计又与传统的双重股权制度存在差异。本文以阿里巴巴为例，介绍了其双重股权制度的主要内容，与传统双重股权制度的相同及不同之处，对公司治理正面和负面的影响，以及对公司、法律、监管和市场层面的启示。

二、阿里巴巴双重股权制度分析

1.阿里巴巴双重股权制度的主要内容

1999年杭州，包括马云在内的创业团队共18人成立了阿里，作为中国最大的电子商务企业，2019年阿里在财富五百强排名182位，2020年财富五百强排名132位，2020财年总营收5097.11亿元。……