冯昌蕊

【摘  要】云南白药集团股份有限公司是云南首家上市公司，是我国大健康产业领军企业之一。文章通过对该公司2015–2019年的财务报表，采用比率分析法浅析该公司的短期偿债能力并提出问题及建议。

【关键词】云南白药;短期偿债能力;问题及建议

1.短期偿债能力指标分析

随着金融时代的发展，企业越多选择通过债权融资，因债权融资融资较股权融资成本较小，发挥税盾的作用，不影响企业的控制权和经营的自主性和独立性。且企业的利害关系人都十分关注企业偿债能力。短期偿债能力是公司偿付短期债务的能力，对企业的财务风险影响较大，所以企业应当同比历史与同行业，防范和规避风险，防患于未然。云南白药是名列首批国家创新型企业，是医药企业中的佼佼者。本文以云南白药集团股份有限责任公司为例展开分析。

1.1流动比率分析

营运资本反映企业企业资本结构合理性，云南白药2015-2019近五年的营运资本总体呈上升趋势。表明企业资本结构较为合理，支付能力增强。云南白药2015-2019流动比率与营运资本一致，总体呈上升趋势，2018有所下降，下降的主要原因一年内到期的非流动负债的增加。根据历史经验最佳比值为2，表明与历史对比云南白药对流动负债偿还能力增强。

1.2速动资产比率

由企业流动资产构成可以看出利用流动比率在准确评价企业短期资产偿债业务能力时还有一定的不足之处，因为这些流动资产中包含了大量需要经过短期销售阶段才能及时变现甚至可能是短期无法及时变现的大量存货。速动存货比率完全排除了短期存货的波动影响，能更准确的直接反映一个企业的短期资产偿债业务能力。短期资产偿债业务能力前四年逐年下降，排除企业存货变动影响后，比率逐年下降幅度大说明持有大量的速动存货。

1.3现金比率

我国企业所有资产中一种流动性最强，代表的是企业直接承担支付债务能力和紧急应变能力，是企业偿还债务的最直接的支付手段。所以短期现金流动比率能直接有效反映一个企业的短期资本偿付能力的重要指标。如果一个企业内部现金来源缺乏，就很有可能直接发生企业财务危机等并面临企业破产等的风险。通过针对现金动态负债分析，现金负债比率高也就说明企业具有较好的债务偿债承担能力，保障几率大。但这一比率过高也很有可能因为企业持有现金类资产未能得到有效综合利用或者是企业目前运营着数量较多而且盈利驱动能力较低的企业现金证券类企业资产。由于上表1可以明顯看出企业现金滚动比率水平总体而言呈持续下降趋势，近五年比率均小于1说明企业日常生产经营管理活动中所产生的大量现金滚动流入不能完全保证企业经营期内所有到期企业债务及时偿还。但通过资产流动比率分析可以准确发现这些流动资产足以及时偿还具有流动性的负债，说明企业持有大量现金。

2.针对流动资产管理提出问题

2.1存货占比大

从白药企业近五年流动资产结构变化中我们可以明显看出流动比率高是因为白药存货和企业应收账款票据及企业应付实收账户贷款，存货占企业流动资产的总比率超过50%，其中白药存货在企业流动资产中的占比逐年大幅上升，企业资产变现偿债能力逐渐减弱，意味着白药企业存在存货持续积压和产品滞销的严重问题。

2.2赊销市场规模大

排除企业存货影响后，从我国企业近五年流动资产结构变化可以明显看出应收账款项在流动资产中赊销占比较大，且企业应收账款和计提的坏账还款准备逐年上升。如果有大量的企业坏账，那么它的速动负债比率就不能真实际地反映一个企业的实际偿债承担能力。

2.3现金持有量多

从近五年来的资产结构变化中我们可以明显看出云南白药对于现金流的持有量逐年有所增加。说明了云南白药持有大量属于低收益的短期现金增值资产，机会成本大。

3.针对流动资产管理建议

3.1存货采购管理

加强进行存货产品采购的各环节风险控制：严格编制合理针对有实际需求和无计划的存货采购计划，及时深入了解采购供应商相关产品质量，价格等相关信息。采购时间应职责明确，审批严格和根据采购事实准确签订合同。仓储管理环节：需要加强清仓盘点管理工作，及时深入了解和妥善处理可能出现的清仓盘亏，盘盈和一些报废，滞销的清仓存货。日常周转管理中：为有效加快公司存货日常周转管理速度，可大大减少公司存货的正常持有持续时间，采用让供应商在需要原材料的时候供货的方式减少持有时间。加强和不断改进产品存货的有效库存持有管理，采用存货abc综合控制的方法将各类产品存货分为重要，次重要和一般并正确划分存货比例后并进行库存管理。采取积极的产品销售策略如持续提高产品销售管理人员的收入提成，加大产品生产管理力度或或减少生产半成品，根据新的市场需求迅速生产出合适销量的产品。对于产品滞销和打折残次的促销产品可以考虑采用产品打折或直接降价，送礼或赠品和配套配件销售等多种方式进行销售。

3.2应收账款管理

根据客户具体商业商务信用情况制定一套适合整个企业的商务信用优惠标准，如果达不到适合企业的信用标准就不能长期享受适合企业的商务信用或者就只能长期享受额度较低的信用优惠。划分客户商业信用等级根据等级享受企业信用条件，等级高的客户可以享受较长但不超过销售额等于应收账款成本的信用期，等级高的客户可以享受较长但不超过销售额等于应收账款成本的信用期，等级高的客户可以享受较长但不超过销售额等于应收账款成本的信用期，提前和及时还款的客户可以享受较高的现金折扣。日常管理中，根据制定的信用政策和定期分析客户信用报告，及时还款的客户可以享受较好的信用条件，逾期未还款的客户采用账龄分析加紧催收账款，对收回难度大的账款可以依托外包机构进行追索。

3.3现金管理

现金管理的目标是使资金的流动性和收益性达到平衡。由于长期持有现金动机的特殊需要，企业通常需要持有一定的数额现金。所以对现金资产进行合理的资本运用和风险控制，保证现金类资产的流动性和资产收益性平衡性也是非常有必要的。具体措施：负责编制客户现金使用收支管理计划，以便合理准确估计未来的客户现金使用需求，对日常的客户现金使用收支情况进行合理控制，力求实现加快延迟收款、延缓延迟付款。现金流在收支的日常财务管理中，力求现金收支同步，严格控制现金的支出通过采用应付账款减少现金支出。根据公司现金日常收支控制计划和企业现金日常收支控制计划选择一个适合自己企业的最佳现金余额持有量进行决策用该方法可以确定最佳企业现金余额。如：采用存货模型分析当一定时间内需要的总现金需求量最小，转换成本和持有成本相等的时候就是最佳现金持有量。

4.结语

偿债能力分析通过从流动资产到速动资产再到最直接支付手段现金类资产，层层递进剖析企业的财务状况和还债能力。对一个企业自身来说需要进行借款偿债管理能力状况不但直接决定一个企业的实际借款清偿能力，而且直接影响整个企业的社会信誉。当银行偿债业务能力较差时，银行可能会考虑提高延期贷款支付利率以此来补偿延期贷款风险，供货商拒绝对企业的再次延期贷款支付。对广大风险投资者来说更多了解投资企业各个方面财务信息更容易有利于快速做出正确的风险投资决策。

（指导教师：陈念）

参考文献

[1]赵琦，胡伟利.中小企业偿债能力分析[J].中国集体经济， 2019 （10）

[2]尹丽丽.上市公司财务报表分析[J].行政事业资产与财务，2016（31）

[3]靳焰.中国中药行业上市公司财务报表实证分析[D]，华中科技大学，2017（4）