摘要：本文主要针对中国家庭中金融调查（CHFS）数据，从正规的市场，金融以及非正规的市场金融两个方面去进行分析和研究，主要是针对金融的可得性，对家庭金融，商业保险以及金融市场的影响，还有资产配置方面的影响去进行探索和了解。在对正规金融市场中的研究分析中发现，金融的可得性能够提高整体家庭中正规金融市场的参与度，并且能够促进部分家庭去增加正规化的金融市场中风险资产的配置和影响，面对非正规的金融市场进行调查和研究，非正规的市场参与度和借入方以及借出方之间金融的可得性都会降低家庭中的非正规金融参与度，同时会降低家庭在非正规的金融市场中风险资产配置的状况。所以面对金融的发展，对于家庭的参与度以及金融市场，商业保险之间的影响对于非正规的市场具有抑制性的作用。

关键词：商业保险;家庭金融资产;金融市场参与;资产选择

由于目前我国家庭金融的市场较为落后，在家庭中的金融市场参与率较低，所以根据我国相关的金融家庭调查数据显示，在我国2015年期间，它的融资资产占到家庭总资产比重的15%左右，另外，针对我国家庭市场参与度和城乡地区之间存在非常大的差距。通过更加深入的分析和了解，面对我国部分居民家庭对金融选择有利于对于居民去合理的选择金融的产品，优化金融的产品以及投资的比例能够产生很大影响，并且能够加强对于市场的防范风险，有利于提高居民财务投资的合理性和科学性。本文将主要针对商业保险，金融市场参与以及家庭融资的选择方面去进行合理的分析和研究，希望能够通过对商业保险，家庭金融市场参与和融资之间的选择，去达到边际效应，提高金融市场防范风险的力度。

一、概述

在目前我国金融市场并不是非常发达的，很多家庭的金融市场参与率是较低的，根据我国家庭金融调查的数据，家庭股票市场的参与度，城市的家庭，农村的家庭以及基金市场的参与率均较低。在目前家庭市场的参与度以及资产之间的配置国外文献是较多的，其中主要体现在以下几点内容中大多数是风险，对于金融市场参与以及资产配置的影响在背景风险下主要包括了收入的风险，还有健康性质的风险。由于目前商业保险这是一个新的角度，在分析家庭金融市场参与和金融资产选择的影响过程中，拥有商业保险能够显著对家庭风险资金资产的可能性以及风险资金比重之间的关系产生很重要的联系，本文主要是针对城镇和农村家庭的子样本进行分析和对比。

由于改革开放的推进，我国经济和社会的不断发展和提高，金融市场也得到了很好的发展空间。金融产品也出现了各种各样的特点，很多家庭都参与到了金融市场的风险之中，但是由于目前我国风险金融市场还较为落后。针对家庭的风险，金融市场参与率是较低的，所以面对我国家庭金融资产配置的影响因素可以通过去提高并且优化家庭的资产金融结构，这样能够增加家庭对于金融风险的抵抗能力。针对本文的相关数据，统计和分析，在家庭金融资产的结构中利用了Probit和Tobit这两个模型从商业保险的角度去分析了家庭参与金融市场中的可能性以及风险的资产占比影响，从不同方面，不同角度，不同水平去针对家庭金融资产的选择以及影响之间去进行分析，面对商业保险对于家庭金融资产配置的影响中去判断生命周期的效应，解决模型的内生性问题。在以家庭特征作为变量和家庭地区人均GDP来作为控制变量中，去保证家庭能否拥有商业保险的定义，去增加人口数量来作为估计结果的稳健性。本文的主要结论是，第一点，我国居民家庭的现金以及银行存款的持有率。在不断地提高风险的资产以及非风险的资产持有率和占有比率也在不断的提升中。第二点，我国商业保险的持有率普遍较低，风险金融市场中的可参与度，可能性以及程度在商业保险上面表现的差异是非常明显的。第三点，在我国家庭金融资产中存在的生命周期特征，随着户主年龄的不断提高，家庭风险中的金融市场参与率以及资产占比呈现了一个倒“U”型的特征。如果户主的年龄在30岁到39岁之间，那么家庭的风险，金融市场参与率和风险资产的占比是较高的，随着年龄的不断提高，家庭中的参与债券市场可能性以及资产占比呈现着不断提升的趋势。第四点，由于商业保险会提高大家的持有风险，资产可能性以及风险资产的比重，它的边际效应也会不断的提高，随着商业保险水平的不断提高，家庭风险的比重也在不断。提升，那么在不同风险态度中，家庭的风险保障能够对整体家庭风险，金融市场参与度以及参与程度的呈现出类似的特征。商业保险对于家庭金融资产配置的影响主要取决于家庭的风险态度以及家庭组成成员的年龄，商业保险面对整体金融市场来说，它影响的可能性在不断的下降。

二、数量和变量

2.1、数量来源以及变量的选取

本文对于数据的来源主要是笔者在进行实际调查中的研究数据以及中国家庭金融调查的数据。在这些数据中，被解释变量主要是针对家庭的金融市场参与风险投资的占比，解释变量主要是在家庭中是否拥有商业保险，按照中国家庭金融调查的数据作为解释。在商业保险中包括了商业的健康保险，商业的养老保险，商业的人寿保险以及财产保险和其他的商业保险进行详细的分析报告之后，各类商业保险对于家庭金融市场的参与度以及金融转折的影响来作为参考依据。另外，为了能够保证更加科学有效，并且详细的去对商业保险以及家庭金融市场的参与度和金融市场的选择之间关系进行分析和对比，本文主要选择了一些控制的变量来排除这些变量对整体家庭资产所带来的影响和改变。

2.2、描述性的統计

在金融市场的参与度中进行分析，总体样本家庭的金融市场参与度是较低的。对于城镇中的样本，家庭参与度和农村样本之间存在着很大的差距。在各类的风险资产中，股票市场的参与度在总体样本中的参与度和城镇样的农村样本中的参与度是相对于持平的，并且是较高的。我们针对商业保险的持有率进行分析和对比，总体样本的商业保险持有率占比较低，然而城镇样本和农村样本的保险持有力，处于一个失衡的状态，在各种商业保险的形式和品种中，商业人寿保险持有总样本，在城镇样本农村样本中是较高的一种选择。

三、模型和变量

3.1、模型的设定

本篇文章主要是利用了Probit分析了家庭金融资产对商业保险以及家庭参与度的正规和非正规金融市场中的影响，然后利用相关的Tobit模型去分析家庭金融资产对于家庭风险资产占比以及资金比重影响。

在这一模型公式中，Y是哑变量，在Y=1的条件下表示家庭参与金融市场，在Y=0的条件下表示家庭没有参与金融市场。在公式中commer-cial-insurance的表示的含义是商业保险，X是控制变量，因为在风险资产中，这占比是处于截断式的，所以本文在使用Tobit模型会进一步针对商业保险对于金融资产占比的影响进行分析。

在公式（2）还有公式（3）中表示的是Tobit的截断式模型，其中Y主要代表的是家庭风险资产所占的比例，yn主要代表的是风险资产在大于0 的状态下的部分，同样如上commercial-insurance的表示的含义是商业保险，X是控制变量。

3.2  、变量的介绍

3.2.1      、金融市场参与和风险资产的配置

面对金融风险，资产的配置主要分为了正规的金融市场和非正规性质的金融市场，在正规的金融市场中，风险的参与度主要包括了：金融的债券，企业的债券，金融的衍生品，基金，股票，金融的理财产品，黄金，还有外汇等内容，而非正规的金融市场风险资产主要是指民间的借出款。家庭的金融资产主要包括以上的各风险内容和无风险的资产。无风险的资产主要包括了现金，股票的账户，现金，政府的债券以及火期存款，定期存款等内容。家庭的金融市场参与度主要是表示家庭是否能够拥有更加正规的金融市场，风险资产等内容;股票的市场参与度主要是表示这一家庭是否能够拥有股票;借出款主要是表示家庭是否拥有民间的借出款;对于风险的资产占比主要是表示正规金融市场中风险的资产占比在金融资产中的比例;借出款的占比主要表示家庭在民间中的借出款占金融资产的比例。

3.2.2      、商业保险

本文所关注的解释变量是商业保险，针对商业保险的主要定义为以下内容：商业保险（commercial insurance）是指通过订立保险合同运营，以营利为目的的保险形式，由专门的保险企业经营。商业保险关系是由当事人自愿缔结的合同关系，投保人根据合同约定，向保险公司支付保险费，保险公司根据合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或达到约定的年龄、期限时承担给付保险金责任。所谓社会保险，是指收取保险费，形成社会保险基金，用来对其中因年老、疾病、生育、伤残、死亡和失业而导致丧失劳动能力或失去工作机会的成员提供基本生活保障的一种社会保障制度。商业保险会针对家庭参与风险资产市场的边际效应降低，商业保险也会降低家庭对于未来的不确定性，鼓励居家家庭去提高风险资产的投资。社会保险相对于商业保险来说，对于家庭参与风险资产市场的边际效应较低，这就说明了社会保险会降低家庭对于未来的不确定性。面对个体区商业保险机构的数量以及家庭之间的行为直接关系，能够更准确地反映出商業保险的内容。根据中国家庭金融调查的数据显示，计算每一个小区，还有村镇中的样本家庭存款，开户银行的家庭数目，投保人数来度量商业保险的数量。显然，每一个家庭中投保人数越多，这一家庭的金融服务越为发达，家庭金融可得性也越强。

3.2.3      、控制变量

面对已往文章中的文献选择，我们选择的的控制变量主要包括了住户的年龄，教育，婚姻的状况，户籍风险的态度以及家庭的净资产负债比例，是否从事工商行业等内容来作为控制变量的主体内容。为了能够有效的对地区经济平衡发展的差异进行控制，我们针对每一所家庭的人均GDP，以及地区经济发展水平的差异和地区的控制效应进行了控制，引入了省份哑变量。这样能够针对各数据进行剔除净资产小于联合家庭收入小于零的样本。针对我们的研究发现在家庭中正规金融市场参与率是较低的非正规金融市场参与率较高，这样就表明家庭风险资产占金融资产的比重是较低的。然而，投保人数和投保家庭的占比在我国金融家庭环境中差异影响较大家庭所在县市区每家的投保人数指标说明了我国家庭所处的金融环境差异较大，金融的可得性，区域性质较强。在本文中所关注的变量是商业保险的数量，它可能是内生的，其产生内生性的原因主要来源于家庭对于金融市场参与可能性导致小区中的商业保险机构数量的改变，例如家庭对于商业保险的需求量越大，则这些机构进入小区的可能性则越大。另一方面，小区中的商业保险机构数量和家庭参与到金融市场中的可能性具有一定的影响，例如当地的理财，文化背景等内容，然而这些变量又是不可观测的，所以在本文中如果想要处理一个关键性的问题，就是商业保险机构的内生性。

3.3  、实证分析

面对人均GDP来说，对于家庭所持有的风险资产概率会成一个正相关的关系，人均地GDP越高的地区，它的经济发展水平较高，金融市场相对来说也会更为活跃，从而带动更多的家庭去参与到金融市场中。随着我国经济条件和教育水平的不断提高，教育对于家庭参与风险资产市场的抑制作用也在不断的降低，这就说明了教育水平在不断提高的状况下，它的累计资金，投资知识和理财知识就会较多，那么金融市场中家庭参与度的概率也会逐步提升。面对风险的偏好风险的厌恶来说，对于整体家庭去参与风险资产市场的边际效应应该在0.0436到 0.0172之间。这一组数据更加说明了风险爱好人员是更加愿意去参与到风险的资产市场中，然而风险厌恶的人员则会避免这类风险的产生，去减少风险投资的概率。在我们的表达式（2）中，能够更加清楚的体现商业保险对于家庭风险资产的占比影响以及它的边际效应。这就能够充分地说明商业保险家庭不仅仅对于金融的风险资产影响概率较大，并且针对持有特定的风险资产来说，他

所持有的风险金融资产是较高的。商业保险能够显著提高城镇家庭还有农村家庭对于家庭风险的。市场参与度，可能性以及家庭风险资产的占比。但是由于商业保险针对城乡居民家庭的金融资产配置，边际效应之间存在着一定的差异性，所以商业保险面对城镇家庭的风险市场参与度和农村家庭风险中的参与度进行比较来说是较高的，这就说明了农村家庭是否能够持有性的对风险以及商业保险的敏感进行持续，但是对于城镇家庭来说，它的边际效应相对于农村家庭来说是较低的，这可能是因为城镇家庭的金融资产总额比农村家庭要高一些。

四、稳健性检验

为了能够保证上述结果的稳健性，本文主要是把家庭中的人员是否能够持有商业保险来作为定义，针对家庭中持有商业保险的人口数量因为在家庭中进行金融资产配置的过程中，必须要综合考虑到家庭成员的具体状况，并不能够完全针对于户主的情况去进行决定，充分考虑到其他家庭成员的持有状况，非常容易影响家庭金融资产配置的决策。在商业保险还有家庭金融资产保险之间的稳健性结果检验中，能够显示出商业保险还有家庭风险，资产市场中的参与度能够形成一个正相关的关系，并且总的持有水平是非常显著的城镇家庭，面对家庭风险资产市场来说，它的概率边际效应是相对于农村家庭来说较大的。针对具体的商业保险面对家庭风险资产占比的边际效应来说，商业保险和家庭风险资产占比成一个正相关的关系，并且它的风险水平以及农村家庭的边际效应是大于城镇家庭的。通过本文的分析研究以及相关的数据，结果显示，本次估计的结果是稳健性的，持有商业保险能够推动家庭参与风险的资本市场，并且能够增加风险资产在整个金融资产中的资产比重。

五、结论

本文利用家庭金融调查數据来研究商业保险面对金融市场以及家庭金融资产之间的选择影响，根据我们本次的研究对比，根据城乡之间的对比，城镇持有商业保险对家庭参与风险市场的边际效应会比农村家庭要大一点，对于整体城镇家庭来说，它的金融总资产要比农村家庭总额要低一点，整体商业保险面对金融，家庭市场的参与以及资金选择之间的影响有较大的差异性，那么政府必须要大力推广商业保险，协调城乡商业保险的发展，这样才有利于调整家庭资产结构，并且提高风险资产的投资。

参考文献：

[1]   沈淘淘，史桂芬.人口年龄结构、金融市场参与及家庭资产配置——基于CHFS数据的分析[J].现代财经（天津财经大学学报），2020，40（05）：59-73.

[2]   李勇，马志爽.风险偏好对家庭金融市场参与及金融资产配置的影响研究——基于CHFS的实证分析[J].铜陵学院学报，2019，18（02）：35-43.

[3]   孙欢欢.金融可得性、金融市场参与和家庭资产选择问题的实证研究[J].赤峰学院学报（自然科学版），2017，33（08）：62-64.

作者简介：

全秀彬（1988年 12月）男，汉，广东省肇庆市，当前职务：综合管理部副总监（主持工作），当前职称：中级经济师，学历：本科，研究方向：国际经济学.