【摘要】新三板挂牌企业的市值管理问题是在我国经济金融改革背景下出现的新命题。 当前， 新三板挂牌企业多为创新型、创业型、成长型中小微企业， 它们在进行市值管理时面临以下困境： 企业的公司治理和信息披露不够完善， 影响价值创造和评估; 企业缺乏有效的沟通能力， 不利于内在价值的合理表达; 新三板市场流动性不足， 影响资本市场价格发现功能和资源配置效率的发挥。 提高新三板挂牌企业市值管理水平可从以下方面入手： 健全公司治理机制， 提高信息披露质量， 使企业获得更高的价值创造能力及更合理的估值; 建立产融互动格局， 培养有效的传播力量， 使企业获得资本市场的认同; 完善交易转让制度与投资者适当性制度， 提高市场流动性水平， 充分发挥新三板市场的价格发现功能， 提高资源配置效率。

【关键词】新三板;中小企业;市值管理;公司治理;产融互动;流动性

【中图分类号】 F832.5;F276.3     【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2020）19-0128-7

一、问题的提出

2008年金融危机以后我国经济增速渐缓， 到2013年开始步入增速阶段性回落的“新常态”时期。 与此相伴的是资产价格持续上涨趋势下所出现的两难困境：一头是由投资渠道狭窄导致的流动性泛滥所催生的地产泡沫、股票估值畸形;另一头是中小企业融资难、融资贵已经成为不争的事实。 同时， 宏观层面的难题是各部门杠杆率持续升高， 各类风险积累面临集中释放的可能[1] 。 为解决中小微、民营企业融资难、融资贵的问题， 为提高全社会直接融资的比重， 为推动我国金融体系的发展与完善， 2013年1月16日全国中小企业股份转让系统在北京揭牌， 所有符合条件的企业均可在新三板挂牌交易。……