郭秋芳

摘要：民办高等教育领域资金不足长久制约着其纵深发展与提高，民办高等院校希望在困境中脱颖而出必须通过创新融资方式，打破固有的内源性融资依赖，寻找外源性融资的突破口，有效降低融资成本提高融资效率获取融通资金，持续投入用于完善学校的基础设施建设、科研成果转化、复合型高端人才引进等领域，提高核心竞争力。

关键词：民办高等院校  外源性融资  路径依赖

2020年是《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020）》的收官之年，在政策引领的10年间，无数民办高等院校快速崛起，其中尤以高职院校升格高等普通本科院校或试点本科层次职业技术大学为最。政策红利出现释放末端之际，大部分民办高校的发展随之出现疲态，举步不前成为常态。如何迅速寻找到新的融资模式或许是民办高校新一轮跨越式发展的拐点。

一、民办高校融资的普遍模式

（一）内源性融资

1.开办资金。民办教育的经费来源包括：开办资金;政府资助;在业务范围内开展服务活动的收入;利息;捐赠;其他合法收入等。开办资金通常被誉为民办高校的“第一桶金”，总额一般为学校初期的基础设施建至能达到招生办学标准的各项投入。投资者通过投入初始化的开办资金，迈出兴办学校的步伐，开办资金逐步转变为学校的固定资产或无形资产。

2.学杂费。学杂费是目前国内大部分高校主流的内源融资模式。在物价部门审批后的民办高校拥有了合法收费权，体现在其持有的收费许可证。学杂费包括了：学费、住宿费、教材费等等，学杂费的高低取决于学校的品牌、硬件设施、专业建设的投入、专业的受欢迎程度、就业率等因素。

3.其他衍生收入。民办高校在上了一定规模以后其某些硬件设施已达专业标准，加之民办高校的体制更为灵活，获得衍生收入的渠道更加广泛。以M民办高校为例，学校的体育场馆是广东省第十五届省运会主场馆，承办了专业水平层次达国际水平的跳水、游泳、网球等比赛项目。该校体育馆后期向社会公众开放或承办专业类比赛均可产生衍生收入。

（二）外源性融资

1.政府专项资金。民办高校的专业建设与其后期向社会输送人才的层次密切相关，特别是需求紧缺型人才，政府常常会划拨数额较为巨大的专项资金用于扶持建设特色专业，形成非常态化的外源性融资渠道之一。

2.金融机构贷款。当民办高校出现学杂费无法弥补的资金缺口时往往会通过资产抵押从而获得金融机构的贷款。抵押类贷款年化利率相对较高，对抵押物的要求严格，对抵押权人的征信要求较高，条件严，有时候甚至会对发放的贷款设置受托支付，周期短，最长不超过三年而且是否能展期要视政策变化而定，使得长周期的民办教育投资不能寄托于长时间使用抵押贷款。

3.社会捐赠。社会捐赠制度建立在富余的基础之上，很少单位或个人在入不敷出的情况下进行捐赠，同时捐赠的资金数额往往不大使用流程繁琐，绝大多数专款专用，，捐赠物品也需仓储成本，民办高校不能寄望于社会捐赠能解决较大的融资问题。

二、民办高校融资的现存问题

（一）内源融资出现路径依赖

大部分民办高校的办学经费主要来源于学杂费并且出现了较为明显的路径依赖现象。学杂费的多寡甚至影响到未来的办学投入、教职人员的薪酬、整体人员的素质及流动性等等方面。以M民办高校为例，学杂费具有周期性和不确定性。周期性体现在学杂费收取时间高度集中于每年的9-10月，不确定性指的是每年高考过后的招生期是各民办高校的比拼期，高频度的招生宣传，指导填报志愿，点录报到等环节堪比好莱坞大片，办学投资者、招生部门、基层教师等全民皆兵盼望能将报到率提升至最高。只有生源到底一定的报到率，整体学杂费规模才能达到后期的投入水平，民办高校对学杂费的依赖程度可见一斑。

（二）外源融资手段单一

民办高校在外源融资方面的手段略显传统，基本是按照常规的银行要求提供抵押物從而获得贷款。大部分民办高校的董事长有过抵押个人资产获得贷款用于补充办学资金不足的经历，某家在H股上市的民办高等教育集团董事长戏称，千万富翁到“千万负翁”往往就是一瞬间，也许这辈子有花不完的钱，但也有还不完的债。以M民办高校为例，该校的财务部门时刻与5家以上的金融机构保持密切联系，不断调整优化资产结构、资金拼盘等财务数据，同时还需要经常根据金融机构提出的业务要求提供协助。如：学杂费指定存放银行、摆摊设点开立储蓄卡、教职员工代发工资业务、ETC开通等等。民办高校的投资者95%以上都会保持与金融机构的联系，甚至会主动帮助银行金融机构完成某些业务，以保证日后资金的不时之需。

（三）融资规划筹备不足

融通资金在欧美地区称之为专业活动，衡量其成功与否取决于两个条件，一是是否达到融通资金的数量;二是融资成本是否最低。民办高校投资者及其管理层的融资水平大部分未能达到同业标准，其融资思路、手段、方向往往由金融机构提供，完全没有自身的融资规划。

三、民办高校的融资瓶颈所在

（一）招生竞争白热化

基于学杂费收入的路径依赖，所有民办高校八仙过海各司各法。有的加大配套的基础设施建设;有的着力投入新的实训场地;有的频繁构建实训基地;有的加大与知名企业的合作力度;有的重点提高就业率;有的夯实专业特色;有的谋划升级更高层次的办学规模。招生的大规模投入是为了后期的高报到率从而实现高质量的内源融资目的，如此密集的招生比拼，极度考验着各大院校的资金实力，亦使内源融资的成本大幅增加，以M民办高校为例，每年用于招生的显性成本高达7位数，隐形成本无法估量。如此投入，近8年来高职高专应届生综合报到率也是徘徊在60-70%，折射出民办高校整体招生工作的竞争激烈程度。

（二）金融机构风控要求提高

银行作为最大的金融机构，资本充足，利率水平低，是民办学校抵押贷款的首选。金融机构贷款审批按期难易程度依次是：传统四大系统重要性银行、股份制银行、地方城商行农商行、金融公司。严监管时代的来临，绝大多数贷款实行了谨慎原则，加入了风控部门审批，意味着民办高校以往惯用的高层公关已经无法实现资金需求，倒逼贷款人规范经营行为，夯实资产质量，提高偿债能力。绝大部分民办高校的外源融资通道瞬间收窄。

（三）宏观政策方向转换

宏观政策方向转换包括了三大层面，一是国家层面制定了“智能制造2025”、“工业4.0”、“大数据”、“云计算”、“数字经济”等一系列规划，预示着理工类人才缺口巨大。二是国家层面政策传递到教育领域体现为：鼓励升级更多的理工类学校;鼓励申办更多的理工类专业、鼓励设置更多的理工类学位。三是规范了民办高校资产的产权问题，严格要求民办高校升格的前置条件是资产必须在校方名下，以往的教育投资公司无偿提供给学校使用的条款不再适用。从而跨维度影响了民办高校一直以来的融资生态，皆因学校名下的资产原则上不能作为融资抵押物。

四、民辦高校融资的优化路径

（一）学费质押

学费质押相当于企业现金流质押，通过将未来的应收账款折现到当前时点进行质押融资，该操作可以将9-10月的学杂费收入视作还款来源继而实现资金的融通，令民办高校可以提早获取资金布局新一年的招生工作，从而扩大招生规模，实现良性循环。当前M民办高校在南粤银行开展了试点工作，效果较为明显，值得借鉴。

（二）融资租赁

教学教辅类资产购置数量庞大，大型教学用仪器更是价值不菲。该笔资产总值数量巨大，但专业化过强，变现率偏低，不适于银行抵押融资购买。民办高校遇该情况，可以向如：中建投、越秀金控、珠海横琴等较为专业的融资租赁公司申请融资租赁，常规情况下可以融通资金额度达发票金额的90%。还可以通过担保征信的方式向相关的金融通道公司进行资金融通。

（三）寻求使用境外规则的地点IPO

当前国内尚无政策支持民办高校主体上市融资，香港作为特别行政区使用的是境外IPO规则，上市主体依旧不能是高校主体，只能通过公司持有股权，将高校作为上市公司主要资产的模式进行穿透式上市。粤港澳大湾区的两大标杆教育集团中教控股、中国科培分别代表了广东白云学院与广东理工学院先后在H股IPO，被誉为民办高等教育上市融资较为成功的典范，值得借鉴。

参考文献：

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[2]付玲.分类管理背景下我国营利性大学发展的机遇与挑战研究[D].四川：四川师范大学，2018：1-45.

[3]王玉丽.我国民办高校融资模式研究——以厦门某民办高校为例[D].福建：华侨大学，2016：1-56.

作者单位：广东工商职业技术大学