王森 韩跃

摘要：盈利能力的分析是公司发展的“助推器”，也是公司评估经营水平的重要途径。本文运用杜邦分析研究美都能源的盈利能力，对净资产收益率展开因素分解，结合具体财务指标找出导致盈利能力不足的问题，并针对性地给出对策建议，以便公司更好地发展。

关键词：盈利能力;杜邦分析法;净资产收益率

一、杜邦分析法的基础理论

杜邦分析法是一种将净资产收益率逐级分解为多项财务比率之积的财务分析方法。此法实用性强，具体表现为利用几种主要的财务比率之间的关系，对公司的财务状况进行综合分析。本文选取2015年 -2019年的财务数据，将净资产收益率分解为总资产周转率、销售净利率、权益乘数三个指标，进而更深入地分析公司经营情况。

二、基于杜邦分析法对美都能源盈利能力分析

美都能源成立于1988年，主营业务包括原油与天然气的生产和销售，新能源汽车电池的生产等。公司现已逐步开始业务转型，为获得新的利润增长点提供战略保障。

（一）净资产收益率因素分解分析

据表1分析，公司2015年 -2019年：在总资产净利率指标和权益乘数指标的双重影响下，净资产收益率下降了6.39%。净资产收益率逐年下降且波动较大，说明公司的营业收入与成本相抵后，留存的利润逐渐减少，财务杠杆利用并不合理。

由表2可知，公司中对净资产收益率影响较大的是销售净利率，呈现下降趋势且基本为负值。总资产周转率与权益乘数的变动趋势较相似，同处于负值。为进一步了解究竟是哪些因素导致美都能源净资产收益率连年降低，确定其盈利能力相关的要点，还需进行更细致地分析。

（二）盈利能力相关指标分析1.总资产周转率

据表1可知，2015年 -2019年总资产周转率呈现由上升到下降的趋势：2017年 -2018年升高，此时公司的整体资产运营效率有所提高，周转情况良好。但在2018年之后总资产周转率却断崖式下跌，资产运营效率出现持续下降的情况。此外，总资产周转率还受存货周转率、应收账款周转率影响。五年间，存货周转率从0.96增至3.26，存货周转率的上升说明存货资金转换能力增强，有利于提高总资产周转率。应收账款周转率在2015年 -2019年，从37.29直降至10.02，表明应收账款周转状况不良，应收而未收的资金过多，对公司整体资产的周转效率都造成严重的负面影响。

2.      销售净利率

由表3可得，销售净利率2015年 -2019年降低较多，公司的销售收益水平下降，获利能力逐年减小。而销售成本率的提高，反映了每得到一元的销售收入中支出成本费用都在增加。综上所述，公司正处于销售收入减少，成本费用却增加的不利地位。

3.      权益乘数

从表1可知，权益乘数在2015年 -2019年先降低后升高，但总体来看仍是较低，说明财务杠杆利用不充分。公司因扩大销售规模和合并多家公司的行为，导致资金需求日益增加，若公司在一定程度上扩大负债水平，虽会增加相应的财务风险，但可以更灵活地运用财务杠杆。

三、盈利方面现存的问题

（一）应收账款周转速度过慢

通过对应收账款周转率剖析，发现公司的应收账款周转率在2015-2019年一直处于下降状态，可见其对应收账款的管理急需加强。应收账款若是不能有效地收回，就有一定几率形成坏账;当应收账款确认为坏账损失，则会大大降低资金的流动性，进而影响流动资产的周转。公司的应收账款若是不能正常地周转，则盈利能力就不能持久地发展。

（二）财务杠杆使用程度较差

若不能有效地获取负债收益，而只是通过自有资本来赚取营业利润，则会阻碍公司的长期发展。当公司能灵活地借用债务资本去获得盈利时，其在扩大生产及开拓市场等方面都可以具备一定的优势。美都能源若能采用外部借款来经营公司，控制住财务风险的同时，进而增加权益乘数，提高公司净资产收益率，不仅能赚取利润，还能实现利益最大化。

（三）成本费用控制力度不够

经过分析可知，2015年 -2019年的销售净利率呈现下降趋势，从整体上看销售成本率却是上升的，这就说明在公司获取的利润逐年减少时，成本负担也在加重，综合看来阻碍了公司的发展。成本、费用的升高会减小产品的获利能力，对公司盈利能力的提升非常不利。因此，美都能源公司在实施成本管控方面的效果并不令人满意。

四、提升盈利能力的对策

（一）采取销售折扣等激励手段，建立客户信用体系

公司能否及时收回款项，不仅影响到内部现金流，而且会牵动企业资产的利用率。美都能源可以使用销售折扣等激励手段来刺激付款方的还款欲望，降低自身的收款风险;也有必要对应收账款付款方进行多层次的评估，了解客户的经营规模、风险系数，建立可靠的信用体系，在此基础上开展交易往来。

（二）负债能力范围内使权益乘数最大化

公司使用财务杠杆有利于形成合理的资本结构，而资本结构又能促进盈利能力的提高。美都能源的主营业务都需要投入大量资金维持运转，在当下份额扩张的市场形式下，充分利用财务杠杆原理，尽可能地在公司负债能力范围内使权益乘数最大化，促使经营回利能力的提升，以便公司适应激烈的竞争环境，满足扩大生产的需求。

（三）管控生产成本，核减期间费用

为了提高盈利能力，成本方面可采取下列措施：第一、制定成本先行方案。重视生产成本的管控，当每单位产品成本降低时，公司获利能力在一定程度上可以变大。第二、完善会计核算程序和审批制度。详细地记录企业的收入与支出，记录公司期间费用的去向，研讨是否存在一些不必要的支出，并加以核实以减少费用。

五、结论

针对公司净资产收益率连年下滑，应收账款率偏低以及成本费用控制较差、财务杠杆使用不合理等问题，笔者给出了以下建议：公司要提升应收账款回款能力，加大成本费用的管控力度，增加对财务杠杆的使用，进而提高公司的盈利能力。

参考文献：

[1]    鹿丹.基于杜邦分析体系的 A 企业盈利能力研究[J].商场现代化，2018，14：128-129.

[2]    刘妙增.杜邦分析法在广宇集团盈利能力分析中的应用研究[D].浙江工业大学，2017.

[3]    齐培培.基于杜邦模型的北大荒公司盈利能力提升研究[D].西北大学，2019.

[4]    郑美玲.基于杜邦分析法的远东租赁公司盈利能力研究[D].天津商业大学，2017.

作者简介：

王森，女，本科，山东协和学院，会计学专业。

指导老师：韩跃，女，硕士，山东协和学院老師，研究领域为财务会计方向。