黄荣彬

摘 要：随着股份回购条件放宽，我国迎来了股份回购的高峰，与此同时公司董事、高管减持股份的行为也越来越多。而在资本市场上，这两者的关系，即股份回购与高管减持越来越引起人们的注意。本文在观察到案例公司股份回购公告后存在的高管减持现象后，通过事件研究法，计算出案例公司股份回购事件带来的异常收益率，分析其终止回购的解释，进而得出以下结论：案例公司很可能存在股份回购配合高管减持的情况。

关键词：股份回购  高管减持  事件研究法

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）09（b）--03

股份回购制度对于上市公司进行资本运作、股权激励等有着重要的作用，自发展以来，受到许多的上市公司的欢迎。而我国自2018年下半年放宽回购条件后，越来越多的上市公司选择回购自己公司的股份进行相关的后续处理。然而由于回购股票属于利好消息，通常会带动公司股价的上升，因此很多股份回购的背后，隐藏的是董监高减持套利的现象。本文选择了蓝盾公司的股份回购案例进行研究，验证蓝盾是否存在股份回购配合减持套利的现象。

1 案例介绍

蓝盾信息安全技术股份有限公司是一家总部位于广州、成立于1999年的企业。2012年3月15日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300297。2018年10月19日，蓝盾发布了股份回购的预案公告，表示公司计划以自有或自筹资金进行股份回购，回购资金总金额不超过人民币8000万元且不低于4000万元，回购价格不超过人民币8元/股，回购的股份将用作公司股权激励或员工持股计划。……