徐琴峰

摘要：随着我国资本市场的不断发展，股利政策作为财务管理的主要活动之一，在证券市场中的地位逐步上升。本文通过分析格力电器2007年以来的股利分配政策，分析其股利分配的特征，并根据其财务状况对其股利政策进行评价，试图给其他上市公司制定股利政策提供一定的参考。

关键词：股利政策;现金股利;格力电器

随着我国资本市场的不断发展，现阶段越来越多的学者开始分析我国的股利政策。股利分配作为财务管理的主要活动之一，对企业的经营及发展有着不可忽视的地位。而我国上市公司的股利分配行为有一定的特征，存在股利分配的上市公司数量较少，分配股利忽高忽低不具有连续性，且分配股利未考虑企业股东财富最大化的目标等特征，因此，本文以格力电器作为研究对象，分析其2007年至今的股利政策，试图通过分析其股利政策的优缺点为其他上市公司提供一定的借鉴。

1.格力电器股利政策分析

格力电器作为第一批参与股权分置改革的上市公司，至今也是家用空调行业的龙头企业，且在2007年—至今，股利分配次数较多，分析其股利分配政策具有一定的意义。格力电器股利分配2007-2020年股利分配情况：2007年度，转增比0.5，税前派息比0.3;2008年度，转增比0.5，税前派息比0.3;2009年度，送股比0.5，税前派息比0.5;2010年度，税前派息比0.3;2011年度，税前派息比0.5;2012年度，税前派息比1;2013年度，税前派息比1.5;2014年度，轉增比1，税前派息比3;2015年度，税前派息比1.5;2016年度，税前派息比1.8;2007年度，无;2018年中期，税前派息比0.6，2018年度，税前派息比1.5，2019年度，税前派息比1.2;2020年中期，税前派息比1。（以上数据截止至2020年第二季度财务报告，数据来源于CSMAR国泰安数据库）。

2007-2020年，通过格力电器股利分配情况可以看到格力电器股利分配主要有以下几个特点：（1）关于现金股利，格力电器总共进行过14次的现金股利的分配，其中，2017年没有派发现金股利，2018年有两次现金股利的派发，且现金股利的金额从2012年开始有大幅度的增长，除2017年之外，基本上每年保持着1或1以上的现金股利。（2）其中，格力电器2014年既派发了现金股利3，且资本公积每股转增1股，是这14年中，股利增幅及绝对值最大的一次。（3）从股利的形式来看，2007-2020年，格力电器的股利多以现金股利为主，只有2009年进行过一次股票股利的派发。（4）从股利持续性看，由于2017年之前的高派现，2017年格力电器没有派发股票股利及现金股利。（5）2020年是特殊的一年，由于新冠疫情的爆发，各行各业的经营或多或少存在一定的影响，但格力电器在2020年08月31日公告了中期的股利分配政策，说明疫情对其经营没有产生很严重的影响。

股利政策分析：（1）格力电器股利呈增长趋势且多为现金股利，但现金股利过于激进，流动性风险较高。（2）格力电器股利支付的形式多为现金股利，偏好单一，使用现金股利会减少企业的自由现金流，降低了资金的投资效率，也预示着企业没有好的投资项目。（3）格力电器的股利政策缺乏持续性，在2017年有中断。（4）图1所示，结合格力电器的经营情况看，整体来看，格力电器的现金股利的增长速度和利润增长大致对等，但也存在个别年份，现金股利增长率远远高于其利润的增长。

2.结语

通过分析格力电器2007年——至今的股利政策，从辩证角度来看，高派现对于企业来说既有积极的影响，体现在较高的现金股利能够传递企业发展良好的信号，提升企业信誉;但也会有消极的一面，高派现会减少企业的自由现金流，对于需要进行融资的企业的来说，内源融资成本会低于外部筹资。因此，企业要在考虑自身财务状况及发展前景的前提下，制定适合自己的股利分配政策，从而更好地促进自身的发展。

参考文献：

[1]王傅强. 现金股利政策与企业生命周期——基于中国上市公司的实证研究[J]. 财经理论与实践， 2013（2）：74-77.

[2]欧阳小明. 对我国创业板上市公司股利政策的研究[J]. 会计之友（下旬刊）， 2010（10）：77-79.

[3]王建梅， 杨怡康. 上市公司股利分配政策研究[J]. 河北企业， 2019（9）：62-63.